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后续，我们要关注的有两点：（1）景气度已提升，但还未开启加库存的行业我们发现，当前产业升级链条下“仪器仪表”和“专业设备”行业，当前景气度已回升，但库存尚未回升。▼下游专用设备行业景气度领先库存增速变动资料来源：Wind，国泰君安证券研究▼下游电气行业景气度领先库存增速变动

据外媒最新消息，中国铁塔IPO以每股1.26~1.58港元发售价发售431亿股股票，集资543.25~681.21亿港元，其中将会有7成约380-476亿用于还债，分别只相当于流动负债的1/3和一年内到期的计息负债的40%，缺口仍然很大，其余部分将通过经营性现金流和其他融资渠道偿还。

另一个例子就是优衣库。某种程度上上，优衣库是电商平台二选一的牺牲品，却也揭示了这样一个事实：在优衣库、宜家等一众品牌商眼中，微信小程序并不是纯粹的电商应用，而是线上和线下的中间态，既是打通线上线下的媒介，也满足了品牌商切入微信流量红利、寻找增量空间的心态。

与其他城市梳理证明后或保留、或取消不同，义乌将各机构的270项证明分成了4类：有的直接取消，有的靠个人承诺替代证明，有的证明可在各机构间直接数据共享，有的则要通过部门间相互核查。从2018年2月起的半年内，上述4类证明分4批分别取消。8月15日，义乌市政府宣布该市成为“无证明城市”。

如果两家运营商共享一个铁塔，折扣率为30%，公司整体毛利率为14%左右（计算公式=20%*（1-30%））；如果三家共享，毛利率可进一步提升为18%（计算公式=30%*（1-40%））。从成本端解释，在同一个站址上增加一个额外租户所带来的边际成本远低于所获的边际收益，因此共享模式下，铁塔的毛利率会得到较好的提升。

总体上，后续四季度，在贸易摩擦延续下，我们较为看好内需带动的相关产业。以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《行业景气及其传导：2/3行业持续走弱——国君总量经济指数系列（一）》及其他信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。