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张小龙其实知道，线上电商，微信做不好。还有个例子，京东拥有微信发现页“购物”入口与微信支付九宫格资源，但从2016年开始，微信“社交电商”最成功的却是“拼多多”。此刻拼多多尽管暴露出“商品以次充好、虚假宣传、商家维权”等诸多问题，依旧是微信“社交电商”第一位——拼多多的成功，建立在微信社交关系链上的社群与分享机制上的，但社交与分享，只是电商的基础，并非必要条件。

3.3 成本分析电解铝成本构成主要包括氧化铝、电力、预焙阳极以及其他辅料和人工财务费用。费用占比依次为43.9%、37.1%、12.4%和6.6%。其中电力成本由于不同地区、网电与自备电等不同情况，价格变化较大。一季度传统消费淡季过程中，铝价跌破行业平均成本，之后在氧化铝成本不断下跌的情况下，电解铝厂利润有所修复，一直维持在山西环保事件出现之前。电解铝厂的利润维持在200-800元左右。在5月山西环保事件爆发后，氧化铝价格飙升，带动铝价抬升，电解铝厂利润有所收窄，新投产及复产产能增速放缓。

图49：2019-2020年中国氧化铝新增及复产情况（万吨）数据来源：我的有色网，中信建投期货2018年受黑天鹅事件影响，海外氧化铝供应出现紧缺状况，推动伦铝价格走高，同时叠加人民币走弱。国内氧化铝企业出口意愿增强，国内氧化铝出口窗口打开。2018年中国氧化铝进口量大幅下滑，比去年同期下降80%。2019年上半年氧化铝进口量进一步下跌，2019年上半年国内氧化铝基本保持供需平衡的状态，仅在5月份受环保影响，供应出现短暂缺口。

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值得一提的是，近几年，公司前五大客户销售占比高达75%左右，其中陕汽一家的销售额占比就经常过半。招股书显示，鸿泉物联2016年度前五大客户的销售额占据全年销售额的比重达75.23%，其中陕汽的销售额就占据全年销售额的35.48%。2017年度，前五大客户的销售额占据全年销售额的76.27%，其中陕汽的销售额占据全年销售额的51.31%。2018年度前五大客户的销售额占据全年销售额的74.18%，其中陕汽的销售额占据全年销售额的46.71%。2019年1-6月前五大客户的销售额占据当期销售额进一步提升至78.44%，其中陕汽的销售额占当期销售额达54.45%。

（二）住宅用地供应比例加大，热点城市住宅用地供应量连续5个季度同比增加根据土地市场动态监测监管系统的数据统计，2018年第一季度，全国106个主要监测城市土地供应面积4.28万公顷，达到2016年以来同期供应高值。供应量环比减少48.99%，同比增加15.94%，其中商服、住宅、工矿仓储用地分别供应约0.37、1.03、1.34万公顷，环比分别减少19.34%、28.59%、16.41%，同比分别增加为31.99%、22.15%、30.70%。房地产用地供应面积1.40万公顷，同比增加24.59%，同比涨幅是2014年第1季度以来的最高值。