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据了解，郑俊怀多年来出差一直坐经济舱，几乎不进高档餐馆，常常以一碗面打发一顿饭，住宿也都是小宾馆。郑俊怀说过的“没有任何感情可言，做人都是讲利益的”、“你有不按我办的权利，我也有不用你的权利，这是对等的”，也广为流传。《蒙牛内幕》一书中曾用很大篇幅叙述牛根生离开伊利的前前后后，据说，郑俊怀用手段排挤牛根生，但牛根生不愿对此多说什么，仅归结于和郑俊怀性格不合。

据报道，冈本在篡改问题发生时，担任负责文件管理和国会应对的官房长。他被认为对篡改不知情，但就管理问题被追究责任，6月受到严重警告处分，因此其升职或将面临非议。报道称，2名次官级一把手空缺的异常状态持续了3个多月。政府也曾寻找其他次官人选，但为抓紧走出丑闻使事务恢复正常，政府最终决定任用在负责预算编制的主计局工作多年、被视为次官第一候选的冈本。

融资收紧先松后紧，上半年房企融资的分水岭出现在5月。5月17日，银保监会发布了23号文，明确要求商业银行、信托、租赁等金融机构不得违规进行房地产融资。文件中已经明确申明了要对银行、信托等金融机构对房地产行业的放款加强监管工作。5月底，融资收紧的信号再度释放。据相关媒体报道，部分房企因拿地激进，监管部门将收紧其公开市场融资，包括债券及ABS产品。尽管在名单中的部分企业如招商蛇口以及金地都向时代周报记者否认此事，但房企市场化融资途径愈发困难已是不争的事实。

郑俊怀把目光放到了全中国，1994年伊利建立自己的冰淇淋项目，进军全国冷饮市场，很快成为华北地区最大的冷饮生产企业，年利润达500多万元。凭借这样强大的发展势头，1996年3月伊利股份在上交所挂牌上市，募集资金1亿元，当年主营业务收入3.55亿元，3年后就增长到11亿元。这是中国第一个上市的乳品企业。随后伊利股价一直保持遥遥领先，公司频繁募集资金，但对投资者也毫不吝啬，年年分红，回报颇丰，这在业内是很少见的。上市初期，伊利把大笔资金用于技术改造、扩建生产线，提高企业的整体生产效率。

来源：Wind，中泰证券研究所图表2：商业银行总信用扩张力度来源：Wind，中泰证券研究所图表3：财政支出综合力度来源：Wind，中泰证券研究所定性地来看，融资需求偏弱，信用扩张不易。过去十多年，房地产是我国货币和信用创造最重要的工具，当前房地产仍在走弱，整体经济融资需求并不强。7月我国实体信用扩张增速大幅回落至9.2%，几乎逼近年初的低位水平。地方政府专项债发行也近尾声，融资扩张的高点已过，后续甚至会有下行压力。LPR改革将开启结构性宽松，信用或定向发力。8月份LPR并轨改革落地，打开了接下来结构性宽松的空间。一方面对房地产领域收水，央行表态已非常明确，5年期以上LPR利率很难大幅下降，而且配合着各地信贷政策指导，部分城市房贷利率不仅不会下降，反而会上升。再加上近期对房地产企业融资也在明显收紧，我们认为政策的取向仍是对房地产领域收紧。另一方面是对非房地产的实体领域放水，进行定向降息。除了定向降准、TMLF、普惠金融政策外，LPR并轨后，1年期的LPR品种将成为降低实体经济融资成本的主要抓手，存在下行空间，即通过结构性降息来实现结构性宽松。当前银行间利率水平相比2016年仍然偏高，是银行负债端成本的主要牵制，会阻碍1年期LPR利率的下行。往前看，仅仅靠压缩银行利润来补贴实体经济是不够的，我们认为随着经济下行压力增大，政策会动态调整，公开市场大概率会降息，以引导银行间利率进一步下行。

财政方面，7月新增公共财政支出下滑，政策性银行的融资也持续减弱，在地方政府融资（含城投债和专项债）扩张的支撑下，财政支出综合指标维持与二季度持平。后续依然建议关注城投债发行是否会继续放松、地方政府专项债的限额是否会提高。图表1：央行货币宽松指标：净投放力度与货币利率