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中国将告别投资驱动GDP的模式，向以四新经济为代表的新经济转型，非生产性投资（基建、房地产）和低效投资（过剩产能）将持续压缩，因此“去杠杆”是我们需要适应的新常态，未来中国式去杠杆将沿着结构性去杠杆和整顿资管行业双线推进。A股对“去杠杆”背景相对陌生，A股将由过去的总量思维进化至结构性思维，盈利、利率与风险偏好都将受到相应影响。（1）去杠杆使盈利框架面临重构，信用格局持续偏紧也会加大经济的下行压力，也会对企业的偿债周期和产能周期产生影响。盈利分析不仅关注收入与业绩、更要关注企业的债务结构与现金流情况，不仅关注ROE、更要关注ROIC。（2）金融去杠杆背景下，17年无风险利率中枢大幅抬升，实体去杠杆背景下，18年无风险利率下降，信用利差将继续分化。（3）去杠杆是一个长期的过程，无论是企业债务违约还是其它风险事件的暴露，会对市场的风险偏好产生一定程度压制。

不同于新城的股价走向，自8月12日宣布实控人被捕后，浔兴股份的股价不降反升。篮球世界杯期间，浔兴股份收获三个涨停板，从最初启动的5.05元，最高涨到了7.55元。世界杯过后，该股又迅速跌至6元左右。10月8日，因为受福建板块概念影响，浔兴股份强势封涨停板，当日成交4345万元，换手率1.986%。10月9日受CBA概念影响，浔兴股份再度涨停，报收6.91元，相较8月12日的收盘价4.91元，涨幅超40%。

《指导意见》提出，地方政府要统筹各类财政资金，对承租非国有房屋的服务业小微企业和个体工商户给予适当帮扶。对减免租金的出租人，可按现行规定减免当年房产税、城镇土地使用税。引导国有银行业金融机构对服务业小微企业和个体工商户，年内增加优惠利率小额贷款投放，专门用于支付房屋租金。对实际减免房屋租金的出租人，引导国有银行业金融机构视需要年内给予基于房屋租金收入的优惠利率质押贷款支持。对服务业小微企业和个体工商户以及实际减免房屋租金的出租人的生产经营性贷款，受疫情影响严重、年内到期还款困难的，银行业金融机构与客户协商，视需要通过展期、续贷等方式，给予临时性还本付息安排。

A股策略研究需要再度跳出原有框架，我们探寻“进化论”，投资者适者生存。03-13年A股策略的关键词是“美林投资时钟”，DDM三因素中对股价的核心驱动因素是企业盈利；13-15年A股牛市时，A股策略的关键词是“预期差理论”，DDM三因素中对股价的核心驱动因素是贴现率。16-18年，随着中外经济政治格局的演变，A股策略的关键词是“以龙为首”，DDM三因素中对股价的核心驱动因素成为股权风险溢价（风险偏好）。

为四代机研制超材料吸波涂层，长期看是解决问题的可能途径之一。但不可能很快。现有制造超材料的技术极其复杂。通常，仅在实验室中进行。据此对现有列装的数百架飞机进行大规模改造是不可能的。也许，下一个十年里，生产技术将进入新的高度，价格也将下降。届时，现有的研究成果可投入量产。

2019年，随着蚂蚁金服相互宝的高歌猛进，网络互助计划成为“香饽饽”，这使得其他互联网巨头也在蠢蠢欲动，纷纷加入。此外，头部的网络互助平台等亦受到资本市场的高度关注。与以往网络互助平台不同，中国平安则是一家以保险起家的金融机构。进一步拆分中国平安的这两款网络互助计划，可以发现其逻辑更像是以网络互助计划为名的百万医疗、意外险。