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对于投资者所关心的科创板的相关问题，我们认为：1)在推出时间上，科创板和试点注册制的征求意见稿或将迅速推出，相关制度和板块将在明年一季度有望实现突破性进展。2）目前尚无备选企业的确定性名单，但备选企业主要会在高新技术领域内产生，第一批备选企业应会具备行业地位突出、市值规模较大等特点，主营业务、收入、净利润、研发投入占收入比、已授权发明专利数、行业排名等均会是主要参考指标。

一、3月份新增失信联合惩戒对象的基本情况截至2019年3月底，各部门共签署51个联合奖惩合作备忘录。其中，联合惩戒备忘录43个，联合激励备忘录5个，既包括联合激励又包括联合惩戒的备忘录3个。根据各领域联合奖惩备忘录规定，相关部门认定并向全国信用信息共享平台推送守信红名单和失信黑名单信息。3月份，相关部门向全国信用信息共享平台推送失信黑名单信息新增254，803条，涉及失信主体224，951个，其中法人及其他组织53，128家，自然人171，823人。3月份退出失信黑名单主体84，077个，其中法人及其他组织20，461家，自然人63，616人。

3）投资者保护机制不同。美国注册制下，集体诉讼等司法程序被高度重视和合理利用，相关中介机构必须承担客户违法犯罪的连带责任，极大提高了犯罪成本，对投资者权益的保护起到重要作用；相比之下，香港注册制仍缺乏高效的投资者诉讼机制和中介机构处罚机制，投资者保护机制有待加强。

知识产权产出取得长足进步。经过多年的深耕厚植，我国已成为世界知识产权产出大国。截至2018年底，我国发明专利申请量已连续8年居世界首位；当年通过《专利合作条约》（PCT）提交的国际专利申请量居世界第二位。2018年，我国商标注册申请量达737.1万件，已连续多年稳居世界首位，我国申请人提交马德里体系商标申请量排名世界第三；全年著作权登记量突破345.7万件，作品、计算机软件著作权登记量分别达到235.2万件和110.5万件。

市场分层。对于信用债市场，新华基金固收投资从2016年起即严格回避中低评级或有瑕疵债券。年初以来，多个卖方机构表示，随着政策的逐渐友好化，今年的违约率会有减少，信用利差会有压缩，对于信用债市场可以做适度信用下沉。政策的呵护确实感觉得到，随着年初高质押股票的上涨，风险一度缓解。目前时点看，将近半年过去了，信用市场的状况并没有改善。违约家数超过了去年同期，违约量基本持平。主流机构只选择主业明确、市场地位稳固或政府支持模式清晰的企业进行债权投放。深层次的原因在于，存量经济模式下，有庞氏特征的主体和周边生态将逐渐减量直至退出市场，让位于合理、真实、有效的融资需求。股票市场分层也日趋明显，投资者对核心资产的追捧仍在继续。核心资产没有统一标准，市盈率低、有增长、经营现金流好，但最主要的是，要么是业务模式可持续，要么是新的资本性开支低，不断累积现金或大比例分红。存量经济中，弱肉强食，成本低、品牌响、渠道强，这些壁垒仍在越筑越高；新经济中暂时的强者如果精力放在讲故事、搞并购做大市值上，那也一定不会长久。

京东实际上已经处于一个脆弱的时期了。2018年一整年都是持续的动荡，1月29日，京东股价达到历史最高峰50.68美元，市值高达735亿美元，到第四季度时，一度跌到20美元以下，一只黑天鹅就是刘强东性丑闻。北京时间2018年12月22日凌晨，性丑闻发生地北明尼阿波利斯市亨内平县检察官办公室公布刘强东事件的调查结果，因证据不足，决定不予起诉。