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后期（2014年至今）：管理平台优势发力，开启持续快速成长。在成功完成合伙人机制和多级连锁试点后，爱尔眼科开始借助并购基金+合伙人机制推动医院快速布局，公司利润增速重回30%以上的快速增长，尽管中间有“魏则西事件”的行业“黑天鹅”冲击（主要影响白内障筛查），但公司依然通过持续注入并购基金培育的体外医院，继续保持30%以上的收入和利润快速增长。剔除2015年牛市影响，2014~2017年公司PE估值总体来说保持稳定，股价上涨主要是反映了EPS的成长。2018年以来，爱尔眼科EPS增速因基数较大后有所放缓，但公司的股价依然快速上涨，PE-TTM甚至达到了近150x。我们认为，公司估值在EPS增速放缓的情况下依然可以持续提升，主要是爱尔眼科的平台优势相较竞争对手领先较为明显，市场也对爱尔眼科长期持续地创造现金流入的能力较为认可，对其估值也开始转入持续增长的现金流折现估值法。

拐点期：2011~2015年，公司的前期创新布局成果落地，艾瑞昔布和阿帕替尼分别在2011年和2014年获批上市；在此期间公司持续加大研发投入力度，不断丰富创新药管线，吡咯替尼于2012年获批临床，抗PD-1单抗于2014年提交上市申请。后期：2015年之后，公司进入创新药密集收获期，吡咯替尼、19K、紫杉醇（白蛋白结合型）于2018年获批，卡瑞利珠单抗于2019年获批，同时阿帕替尼迅速放量成为创新药重磅品种，数十项创新药临床试验有序推进。目前，公司拥有国内领先的规模化研发平台与销售平台，可实现创新药项目的临床、注册高速推进，并在获批后借助强大的销售团队实现迅速放量，具备完整的研发与销售互相促进的创新大平台。

◆风险提示：主营业务单一；竞争加剧致违规推广风险；上游供应商集中。5.5、云南白药：混改后开启新征程◆19Q3收入与净利润呈现显著拐点。Q3单季度实现收入77.48亿元，同比+13%，扣非净利润12.01亿元，同比+17.78%，净经营性现金流同比大幅增长500%。继中报业绩下滑之后，重拾两位数以上增长，且现金流状况恢复正常。公司Q1/Q2/Q3单季度收入增速分别为10%/1.7%/13.4%；扣非归母净利润增速分别为8.5%/-47%/18%，Q3收入与利润呈现显著拐点。伴随重大资产重组、董事会换届以及回购等一系列事项实施完毕，公司有望重整旗鼓，业绩恢复至两位数以上增长。

◆期间费用率略有提高，主要是为后续扩张蓄力。3Q19公司毛利率为40.8%，同比提升0.5pp，主要是规模效应以及部分低毛利处方药销售放缓影响。3Q19销售费用率为27.4%（-1.5pp），管理费用率为5.1%（+1.6pp），财务费用率0.8%（+0.3pp），总体期间费用率有所提升主要是新增股权激励费用、升级数字化管理系统、提前储备管理人员以及中介机构咨询费用增长带来的管理费用率提升。总体而言，费用率提升主要是为后续加速扩张开店蓄力，加上公司拟发行15.8亿元的可转债有助于补充运营和扩张资金，未来成长仍可期。

这个自卫电子战吊舱已经在实际使用中近景出镜过了然而说到空射型鹰击-12，除了下面这样的动图（而且原画面来源是一场你们肯定不会去看的歌舞晚会——你以为我们写每周一曲就是为了刷点击惨案的？图森破！）之外，它在服役后的近距离清晰画面可谓少之又少。

目前尚不清楚哪些产品已获准向华为出售。一位熟悉流程的人士称，已获准了一些手机部件和非电子部件的销售许可。微软拒绝评论已获准哪些产品出售，美国商务部则拒绝发表评论。Wedbush Securities的分析师Dan Ives表示，微软的许可证最有可能用于该公司的Windows操作系统。