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直接放贷的案例在全球金融危机爆发之后的最初几年，银行仍然犹有如悸，而在多数情况下，需要保持低资本比率且不愿进行太多放贷。因此，一些精明的信贷投资者抓紧这个机遇，开始筹集资金进行“直接放贷”或“私募放贷”活动。由于银行受到法规和低资本比率的限制，非银行放贷人不仅可以选择放贷对象，还能收取高利息，采用低杠杆率并以抵押资产获得良好的保护。

是什么原因导致我们对市场产生如此负面预测？当时的经济状况尚且良好，股票的估值也没有高得离谱。与其他人一样，我们当时并不知道次级抵押贷款以及次级抵押贷款的证券化产品会大规模出现违约，从而引发全球性的次贷危机。事实上，我们的判断依据很简单：美联储为了防止市场出现问题而降低利息，导致投资者近于饥渴地部署资金，期望投资带来更高的回报。当时，我们看到每天的项目量达到惊人水平，而其中很多项目在投资者具备应有的谨慎、准则、逆向思考和避险态度的话，是不可能得到注资的。正如巴菲特所言，“当人们越发不谨慎地进行投资，我们就应当愈加谨慎地进行投资。”因此，2005 至2006 年市场上那些种种不够严谨的交易足以为我们敲响警钟。

今年6月30日，英国一对情侣也在索尔兹伯里市附近城镇身中“诺维乔克”毒剂，中毒男子史特格斯（Dawn Sturgess）后来不治身亡。责任编辑：张岩四十年财政改革有哪些逻辑本质？9月12日，“与改革开放同行”系列智库论坛第四场在中国社科院举办，中国财政科学研究院院长刘尚希发表题为“财政改革四十年的逻辑”的主题演讲。

BB 评级的高收益债券源源不断涌入市场，而投资级别债券的契约条款普遍变得更加宽松。最近，超过30%的杠杆收购贷款以及超过50%的并购贷款交易包含对EBITDA 进行调整，而十年前这一比率仅分别约为7%和25%。15%左右的杠杆收购贷款交易中包含0.5 倍以上的EBITDA 调整，与十年前的仅个位数的百分点大相径庭。摘自《标普全球市场情报》。

五是推动产业合作共赢，共建数字生态系统。建设数字中国，开放合作是不可逆转的发展潮流。中国移动通过打造能力开放平台，牵头成立5G联创中心，推出的双创计划汇聚近600万名开发者，带动产业各方共同成长。新时代新形势下，中国移动将大力推动大中小企业融通发展，进一步促进能力开放和平台共享，聚焦垂直市场、大数据、人工智能等领域加强产业合作，携手打造开放合作、价值共创、发展共赢的数字生态体系，促进形成以连接为基础、数据为核心、应用为抓手、安全为保障的信息化体系。

* * *我认为，要想衡量市场的温度，就应该时刻对不严谨的证券发行和不可靠的项目计划保持高度警惕。此外，如果我们考虑到屡创新高的历史估值和投资者无比乐观的情绪，衡量市场的温度将使我们感知到：市场已经处于周期中过热的阶段，是时候增加防御型投资了。