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【3】高研发:全球排名第五。最为市场津津乐道的是华为的高研发投入。华为对研发似乎有着偏执的追求,研发支出逐年上升,在公司收入快速增加的背景下,公司的研发占收入比重不降反升。2018年公司研发支出已经达到1015亿元,位居世界第五,超越了苹果,Intel等科技巨头。

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笔者认为苹果的估值,可以作为华为估值下限。之所以如此设定,是由于二者业务重叠度最高,且华为的成长性更好,而且非消费者业务可以给更高的估值。一个时期以来,苹果的市盈率中位数基本都在15倍以上,这意味着,华为的估值下限可以被设定为15倍。图11:苹果估值,纵轴为股价

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