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贝雅（Baird）首席投资策略师Bruce Bittles在周三下午的报告中称，这一番连续两日的涨势值得警惕：“本周股市反弹更多的是10月份所见到的波动性的作用，而非当前趋势改善的证据。”标普500指数已较周一尾盘低点上涨5%。他写到：“虽然股指强势脱离周一低点令人鼓舞，但我们保持谨慎。我们可以利用历史趋势来描述未来可能出现的走势；但与此同时，我们不能如此受制于这些预期，以至于对新出现的事实视而不见。

继承改革开放精神，践行《国泰君安共识》，必须开放包容，善于学习。要深入学习领会习近平新时代中国特色社会主义思想，用以指导公司改革发展实践，确保公司正确发展方向。要把改革开放40年中开放包容、兼收并蓄的精神内化为一种品质，始终保持谦虚的态度，尊重多样性和差异性，对世界文明成果保持敏感，对自身不足保持自省，理性认知和吸纳外部世界的长处和优点，通过持续学习获得新能力，达到新境界。

一、2018年上半年铜价行情回顾1、期货-铜价自高位逐步回落2018年上半年，国内大宗商品涨跌出现明显分化，市场热点不断轮换，其中基本金属走势分化较往年进一步加剧，具体表现为镍铅锡表现强劲，而锌铝铜承压下滑，因各自供需预期不同，尤其是供应端表现严重分化。笔者按期铜月线的技术形态走势来划分，可以将2018年上半年铜价走势分为两个阶段。

数据来源：瑞达期货，WIND2、下半年中国精铜进口有望增加精铜进口方面，今年1-5月未锻造铜及铜材进口214.9万吨，较去年同期的184.1万吨增加16.7%，其中5月单月未锻造铜及铜材的进口量高达47.5万吨，创下至少10年来最高，同比增加22%，环比增加7.5%，因政府收紧废铜进口，令精铜进口替代需求攀升。1-5月精炼铜的出口基数仍较小，影响有限。此外，由于年内人民币兑美元明显贬值，贸易商的出口利润将有所增加，从而有望导致精铜出口增加。

总体来看，稳健的货币政策取得了较好成效。银行体系流动性合理充裕，货币市场利率保持平稳；货币供应量、社会融资规模适度增长；金融机构贷款增长较快，信贷结构继续改善，金融对实体经济特别是民营、小微企业的支持力度较为稳固；在推动高质量发展中及时防范和化解重点领域的金融风险。6月末， M2同比增长8.5%，社会融资规模存量同比增长10.9%，与名义GDP增速基本匹配。上半年人民币贷款新增9.7万亿元，同比多增6440亿元，多增部分主要投向了民营和小微企业等薄弱环节。6月，企业贷款加权平均利率比上年高点下降0.32个百分点。6月末，CFETS人民币汇率指数为92.66，人民币汇率预期平稳。主要宏观经济指标保持在合理区间，上半年国内生产总值（GDP）同比增长 6.3%，居民消费价格（CPI）同比上涨2.2%。

金融资产配置：股票、存款、银行理财从财务状况来看，近八成受调查投资者收入主要来源于工资、劳务报酬，超九成的年度税后收入在50万以下，二成固定样本和三成随机样本投资者背有房贷、消费贷等债务。股票、存款和银行理财是受调查投资者选择最多的金融品种，其中股票的投资金额最多。