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不论是周期性变化，还是线性变化，都是隐藏在万千变化后的不变规律，如果我们总在追随变化，就会忽略掉隐藏在诸多变化下的这些不变规律。那么，除了这些宏观层面中的“不变”之外，还有什么是不变的吗？其实还有不少。当大家都在依据变化创业之时，当大家都在担心自己的商业模式会被新技术和新模式的崛起而迅速颠覆之时，亚马逊的贝佐斯却提出了这样一个问题：“未来十年，什么是不变的？”

而中泰证券在上述回应中解释该产品的亏损原因为“受经济形势和市场环境影响，所持部分债券出现了评级下调、违约等情况，流动性受限。”从市场情况来看，近两年债券市场频频“爆雷”。根据信达证券数据统计，截至2019年5月21日交易所共有违约债券147只，违约金额超过1000亿元。2018年交易所违约债券66只，违约金额653.93亿元，较2017年大幅上升。今年以来违约风险依旧严峻，违约债券增加35只，违约规模增加251.98亿元。

尽管就目前来看，罗尔斯·罗伊斯公司来华投资建厂，的确可以在一定程度上提升我国在商用大涵道比航空发动机领域的相关研发能力。但是很显然，未来的国产“大飞机”想要真正意义上的用上“中国心”，我们所要做出的努力也远不仅仅是攻克技术上的难点那么简单。（作者署名：利刃军事 利刃/QG）

今年以来A股回购金额创历史新高。今年股票回购实施额575亿元，远高于历史其他年份；基于资金的流向，如房市的资金有部分转移到股市上，就会对A股的估值有一个整体的提升。我们继续看好估值便宜的大金融板块如银行、地产等。长期更看好科技创新成长类公司，尤其重点关注有基本面支撑的个股：军工、新能源汽车、工业互联网、高端制造、半导体等行业的重大投资机会。

周期性因素主要来自次贷危机爆发后我国扩内需的政策，扩内需带动了国内投资，特别是基础设施投资的扩张，这使得经济快速反弹，部分企业经营状况得到改善，投资预期回报提高，进而引发了企业的加杠杆行为。相比之下，胡晓炼认为，结构性因素要更多一些。首先是国有企业负债较多，主要原因在于其承担了稳增长的任务，而且具有政府隐性担保和预算软约束。其次，产能过剩行业和周期性行业杠杆率上升明显。“扩大内需政策带动了企业顺周期的加杠杆，但随后世界经济复苏持续乏力，加之我国经济增速放缓，特别是在产能过剩领域，出现了一些‘僵尸企业’，其债务呈现‘滚雪球’式的增长。此外，间接融资和债务性融资比重较高，也推高了企业负债。”

去年7月，欧盟委员会也向高通展开了调查。欧委会以涉嫌反竞争定价为由，对高通处以12亿美元罚款，并将欧洲芯片组供应商Icera的倒闭归咎于高通(尽管Icera被英伟达收购，但后来因软件升级调制解调器架构缺乏竞争力而关闭)。去年1月，高通刚刚向欧盟交了一笔9.97亿欧元的罚款，原因同样在于欧盟认为高通违反规定，向苹果付费让其只使用高通的芯片，以排挤英特尔等竞争对手。