
一家国企产业基金的管理人陈明(化名)对经济观察报表示:“传统意义中的投资机构就是为了挣得超额收益,目标很直接,但国企基金在运行中除了要考虑财务回报外,还要看到投资的项目和国企集团之间有没有化学反应,能不能对集团的转型有利。”这种双重目标大幅增加了国企基金操盘人的运营难度,但同时也增加了国企基金对于政府资金的吸引力,成为国企基金的显著优势之一——一位参与地方政府引导基金建设的相关人士对经济观察报表示,国企基金的重要募资来源之一即为各类政府引导基金,政府引导基金的募资方名单中也会频繁出现各类国有企业。另一地方银行系统人士也对经济观察报表示,目前政府的很多政策性基金都是交由国企操办落实。
据了解,支付宝大爷今年56岁,他的哥哥叫支付顺,弟弟叫支付发,还有个妹妹是支付花。2009年,支付宝大爷开了个小商店,他说,作为一个“码商”,做生意要以诚信为本。来店里买东西的人,大部分人都用支付宝支付,自己红了之后,每天都要来很多人,合照天要二三十次,也是有点耽误干活。“但是人家就跟咱的重视粉丝一样,来跟咱合影,咱能驳了人家的面子吗?”大爷说。
乐视网暂停上市“警报”未除上市体系的乐视网,也面对着融创、供应商等债主的追讨,且无力偿还。乐视网披露的情况显示,截至2018年9月30日,公司合并报表范围内应付票据及应付账款51.91亿元,主要为应付供应商及服务商欠款;长短期借款共24.69亿元,其他应付款及一年内到期非流动负债共23.86亿元,其他流动负债27.43亿元,主要为金融机构借款等有息负债。
图37 山西焦炭利润(元/吨)数据来源:Wind、卓创、国都期货研究所图38 螺纹钢利润(元/吨)数据来源:Wind、卓创、国都期货研究所四、2019年观点及策略(一)焦煤先抑后扬,焦炭宽幅震荡焦煤:一季度进口煤逐步放开,春节过后国内煤矿开始恢复生产,供给端将开始宽松,同时钢价下跌导致黑色系利润收缩,在供给端走向宽松后需求将主导焦煤价格,随着煤炭行业去产能压力减小,黑色系利润压传导至上游焦煤,导致焦煤需求端承压,通过钢坯与炼焦煤价格关系,我们判断未来焦煤价格的中期拐点大概率出现在二季度初;而下半年一般是煤炭季节性旺季,且进口煤有可能受“平控”政策影响出现收缩,冬季出现雨雪天气造成短期内供应不足为炒作提供题材,叠加交易所提高了交割品标准,下半年焦煤价格或将震荡上行。
上海交通大学安泰经济与管理学院教授、知识竞争力与区域发展研究中心首席专家罗守贵博士对第一财经记者表示:“总体而言,硬件企业对研发的驱动更强,而服务型企业的研发可以通过外包或者直接购买。但谷歌、微软这些企业毕竟是知识密集型的服务,所以专利也不会少。”
数据来源:Wind、国都期货研究所(二)下游需求逐步走弱,关注黑色系产业利润传导焦煤下游需求主要来自于钢铁与焦化行业,而钢铁与焦化行业目前处于供给侧结构改革进程中,未来产能继续整合,对焦煤的需求或将持续压制。另外由于钢铁与焦化产业的大气污染较为严重,2018年7月3日,国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》,焦企与钢厂开工率降低,对焦煤的需求有所压缩,但是由于黑色系利润传导使得焦煤价格保持强势,未来黑色系利润回归后,需求弱化将逐步主导焦煤价格。通过钢铁产能置换政策,明年对焦煤需求的影响变量主要来自于两方面:一是小高炉置换成大高炉,大高炉对于焦炭质量要求较高,对低硫主焦煤的需求将有所提振,同时可能会造成不同煤种的价格分化;二是长流程置换成短流程,增加废钢使用量,短流程炼钢同样对炉料的需求有所压缩。