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各位嘉宾：上午好！时间过的很快，我感觉上一次的投资论道的话音刚落，这一次的又来了。今天安排的主题讨论是都是偏策略的，讲宏观、讲行业，但既然是投资论“道”，我想还是回归谈谈关于投资方法的问题。当前资产管理行业正处在重大战略机遇期，未来如何发掘把握机会，我们的投资理念、体系、方法会遇到哪些挑战，这是我们每一个从业者都需要深入思考的命题。今天我借这个机会，谈谈我的思考：

市场焦点：1、中国5月财新制造业PMI 51.1，预期51.2，前值51.1。2、美4月核心PCE物价指数同比增1.80%。3、美国宣布对欧加墨征收钢铝关税，三方誓言报复，道指跌超250点。4、加拿大外长Freeland：加拿大将对美国钢铁产品实施25%的关税，对美国铝产品实施10%的关税。只要美国还在实施钢铝关税，加拿大相应的关税措施就保持有效性。

正因如此，强力约束金融巨无霸的经营行为，不仅是必要的金融监管职责，也是确保社会稳定、公平和国家金融安全的重要措施。当然，这样做不是没有副作用。比如，确立系统重要性金融机构的监管标准，势必是金融监管环境多元化，而限制了大型金融机构的市场竞争力，弱化金融市场的活跃程度。尽管如此，还是有必要的。从历史经验看，金融运行效率无需过高，否则可能将是重大风险点。著名的“托宾税”就是希望能够通过减低金融的运转速度而降低金融风险。

在完成补跌之后，市场还是会先围绕逻辑阻力较小的方向展开结构性行情。这时我们需要评估景气和估值的不同，例如在高温天到来之前或者说冠状完全过去之前，休息时间在家玩游戏或者在线其他需求和投入可能增加，这是景气逻辑。而绝大多数医药股是估值提升逻辑。我们相对会更关注景气逻辑。短期市场会重点关注当前环境景气有望上行或者估值有望提升的方向： 医药、传媒（互联网、游戏等）、新能源汽车（特斯拉产业链等）等。从中期角度来说，因为疫情因素过度调整的消费龙头公司也值得关注，对于消费品要区分，例如是居家消费还是在外宴请消费，例如在疫情之后是否有机会修复性反弹，例如是餐饮还是出境旅游。市场会逐步区分逻辑上受疫情冲击影响小或者未来大概率修复性反弹的消费品。最后，我们认为下一轮指数行情的逻辑大概率来自政策宽松加码、利率下行、资产荒加剧，低风险偏好资金率先加速流入权益市场，低估值权重股将展开一轮补涨和估值修复行情。但这还需要耐心等待。

类似的问题也发生在来自吉林某县的代理商王先生身上。根据王先生提供的此前与百度外卖签署的合作协议显示，王先生需缴纳5万元的质量保证金和13万元的运营保证金。目前，运营保证金的款项已经收到，但是质量保证金的问题始终未能解决。王先生称，因为此前更换了大区代理，新任的大区代理对于自己提出的问题基本上是“一问三不知”。

记者：那“下一个倒下的会不会是华为”？任正非：一定。记者：但不一定是“下一个”？记者：其他公司都在说要做百年老店，要做传承。任正非：做百年老店是非常困难的，最主要的是要去除惰怠。曾经有首长说要总结一下华为公司的机制，我说首长您别总结，前20年是积极进步的，这10年是退步的，为什么？就是人们有钱就开始惰怠了，派他去艰苦地方不愿意去，艰苦工作也不愿意干了。如何能够祛除惰怠，对我们来说是挑战。所以我们强调自我批判，就是通过自我批判来逐渐祛除自我惰怠，但我认为并不容易，革自己的命比革别人的命要难得多得多。