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1.4大类资产配置：股市仍需保持耐心，债市中性，商品疲弱大类资产方面：目前的基础背景：1）经济增长，经济下行压力有增无减，抢出口现象逐步消失，全球外需依然疲弱，制造业投资难言企稳，经济的支撑力量在于基建和地产的韧性，预计经济仍是缓慢下行不失速的趋势；2）流动性角度来看，9月中旬以来逐渐证伪货币政策大幅宽松，叠加类滞胀的环境，当前的货币政策仍是以我为主，存量的LPR改革是主要抓手，货币政策的加码需要等到明年一季度通胀确认下行；3）风向偏好方面，11月重点关注MSCI扩容以及贸易战的最新变化，北上资金流入加速，规模较前两次扩大，边际上的增量来源于中盘股。贸易战进入相对平静的时期，关注第一阶段协议的内容及其成色。逆周期政策发力点将推后至12月中央经济工作会议前后。债市方面，9月经济受季末因素影响上翘，10月PMI继续下行，通胀触3且明年一季度有可能触4，收益率大幅上行，但通胀预期暂未蔓延，货币政策按兵不动的概率较大；商品目前较为疲弱，工业金属在外需不景气、美联储暂停加息的环境下难有起色，黑色链条由于国内环保约束有所松动，地产新开工增速存在下行压力，贵金属高位震荡。

按照麦肯锡的定义，生态圈是行业价值链各环节参与者聚合成的广泛、动态的联盟，站在银行角度，就是银行应该通过金融+场景的方式，服务客户端到端的金融相关需求。这是个很高度概括的定义。换成“人话版”就是，银行不光要做金融服务，也要做非金融服务，嵌入场景为客户提供增值服务。而对于客户而言，应当只通过一个平台入口，就可以获得丰富服务。

国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼认为，资本占用是银行债转股面临的难题。实施机构持股需纳入并表范围，这给银行带来很大的资本压力。妥善解决金融资产投资公司等机构持有债转股股权风险权重较高、占用资本较多问题，并多措并举支持其补充资本，有助于化解银行在债转股中面临的资本压力，进而更好地调动银行积极性。

日图延续1月底以来的震荡下行走势，进一步下行通道下轨，受5日均线的打压较明显。4小时图近期的下行势能较猛烈。1小时图下跌走势保持完好，维持在均线系统下方。日内建议于0.7680一线上方轻仓做空。支撑位：0.7540/0.7500/0.7450

与此同时，截至报告期末，喀什银行正常类贷款迁徙率由上年末的0.83%增长至10.33%，关注类贷款迁徙率由上年末的15.38%下降至6.74%。但次级类贷款迁徙率由上年末的21.17%增长至94.26%，可疑类贷款迁徙率由上年末的5.93%增长至28.65%。

股票市场风格层面，我们主要从两个视角来划分风格，一是市场规模角度，分为大盘和中小盘；二是行业属性角度，分为投资品、消费品及服务类。目前市场风险偏好整体不高，今年基金收益率中位数仅次于牛市年份，年底将至有兑现的意愿，低估值的银行保险、家电、建筑以及景气确定的通信、消费电子、食品饮料、医药生物等链条值得关注，11月份首选银行、家电、医药生物等三个行业。