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责任编辑：张申原标题 科创板开市三日：理性运行 稳中见涨□本报记者牛仲逸科创板开市以来的三个交易日呈现“全线上涨——分化回调——稳中见涨”的态势。在其带动下，A股科技板块逐步活跃，成为24日大盘上涨的主要推动力。福光股份涨幅显著24日，A股三大股指迎来反弹，其中，沪指上涨0.80%，报收2923.28点，创业板指上涨1.22%。科技品种全线爆发，5G概念、芯片、元器件、国产软件、半导体等细分领域表现尤为突出。
另据台湾“中央社”4月15日报道，美国联邦调查局（FBI）前局长科米在15日的专访中说，特朗普在“道德上不适任”美国总统。根据专访节录，科米谈到特朗普时说：“有关他心智不健全或有初期失智症的说法，我才不信这一套。”他表示：“我不认为他是生理上不适任总统，我认为他是道德上不适任。”
事实上，通过对参加示威活动的个人的访谈和公开声明，似乎任何有组织的成员、极左翼或极右翼的成员都是抗议者中的少数群体。虽然少数人涉及与警察的暴力冲突以及私人和公共财产的破坏，但黄背心的绝大部分是和平的、非暴力的，并且在很大程度上与任何特定的政治方向无关。
对于债券市场而言，银行体系流动性多少决定了债券的需求，同时资金价格的高低决定了购买债券的成本，因此，如何理解和把握银行体系流动性变化是债券研究中至关重要的一环。央行大量放“水”意味着大水漫灌吗？会导致买债的资金迅速增长、债券利率持续下行吗……为解答这些问题，我们首先需要了解关于流动性的基本概念和结构。本篇报告通过拆解流动性的层次，来分析其运作模式以及对债券市场的影响。此外，结合央行货币政策的目标和操作方式的分析，希望能够解答市场对当前阶段流动性的疑问。
从资产方面看，光大永明人寿2017年末总资产为408.38亿元，较2016年的516.93亿元同比下降20.94%，而在2015年其总资产则为581.81亿元，两年下降29.81%。此外，光大永明人寿的偿付能力也在不断下滑。年报显示，截至去年末，该公司的偿付能力充足率为249.42%，较上年同期的401.07%下降151.65个百分点。
进一步理解当前流动性环境和对债市的影响。从量的角度解读五大疑问：（1）如何理解央行稳健的货币政策取向，精准滴灌而非大水漫灌？（2）如何理解央行对货币工具的选择？（3）下一次降准会发生在什么时候？（4）“水”是否停留在银行间“水槽”中——理解央行释放的流动性是否大量淤积在银行体系内；（5）“水”越多，购买债券的资金一定越多吗？——理解影响超额准备金的其他因素。从价的角度解读三大疑问：（1）引导债券利率下行一定要下调政策利率吗？——理解政策利率和债券利率的倒挂（2）说的政策利率下调还有多久才来？（3）目前资金利率还有进一步下降的空间吗？
