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银行间数据显示，去年网商银行发行同业存单527.5亿元，截至去年末，同业存单发行余额20亿；截至今年6月31日，网商银行同业存单发行余额10亿元，同时其公布该行今年获批同业存单计划发行额度为300亿元。网商银行行长黄浩曾向券商中国记者透露，在资金端，今年该行融资成本平均上升差不多1个百分点；而在资产端，其放给小微商户的贷款利率下降接近1个百分点。

当然，基金募集进入“冰点”，主要指的是偏股型基金，对于货币基金来说，尽管年化收益率整体下滑，但规模却不断膨胀，逼近9万亿大关，甚至不少货币基金选择“闭门谢客”以控制规模。这一“冰火两重天”的景象同时出现在公募基金中，说明市场并不缺钱，缺的是对股市的信心。巨量资金滞留在货币基金而不敢投入偏股型基金的怀抱，正是因为股市缺乏赚钱效应所致。根据海通证券（8.34 +0.85%，诊股）研报显示，虽然目前公募基金的持股比例占A股全体自有流通市值的比重为8.4%，超过保险机构的6.7%和外资机构的6%，但和2007年9月份最高峰的将近40%相比，公募基金在A股的话语权已经大幅削弱。目前，偏股型基金的持有人依然是以自然人为主，占比大约60%，机构投资者占比为40%，在个人投资者天然喜好追涨杀跌的习惯下，偏股型基金的募集自然和规模和市场走势正向波动。偏股型基金不仅缺乏新鲜血液的支持，就连原有的老基金也面临基民赎回的压力，维持原有规模都相当不易。以笔者接触身边的投资者来说，敢于在股市低迷的时候布局偏股型基金者寥寥无几，反而是在股市大涨之后追高者不在少数。因此，如果A股持续缺乏明显的赚钱效应，偏股型基金的“冰点时刻”极有可能还将延续一段时间。

随着行业进入洗牌期，叠加上游原材料价格不稳，未来这种趋势或愈演愈烈。此外，应收账款过高也是悬在宁德时代头上的达摩克里斯之剑。2015年至2019年前三季度，公司应收票据及账款分别达到28.16亿元、78.86亿元、123.77亿元、159.68亿元、184.11亿元。宁德时代多次在财报中提示“应收账款余额较高及发生坏账”的风险。

综合来看，对公司长期价值的分析帮助我们选股，对短期趋势的跟踪帮助我们择时（对于中长期增长明确，估值有吸引力的优质证券，如果短期基本面有向下，反而是一个好的买入时点），对公司估值的判断决定我们的配置权重，把三者有机结合起来能够有效提升我们的投资效率。但总的来说，长期价值是根本，短期趋势和估值高低是战术。就一个并不能创造长期价值的公司而言，其阶段性经营趋势好转只能带来股价的波动，静态估值的高低也没有意义，而一个长期价值突出的公司如果短期经营趋势向好，估值优势明显，那将是一个非常难得的投资机会。大多数时候我们遇到的情况是，短期趋势向好静态估值并不便宜，或者估值吸引力很大但短期盈利有压力。这两种情形都是不错的投资机会，无非是不同的投资方法。对于前者，如果我们判断长期价值持续提升，而且短期趋势又不断在验证，体现出一个经典的成长企业特征，那么稍微高一些的估值也是可以接受的，因为持续的高增长会消化掉估值的压力；对于后者，如果我们对中长期的价值创造非常有把握，又遇上短期趋势下被错杀到非常有吸引力的估值位置，那就是做逆向投资的最佳时机，因为当公司在经历短期的经营波动后很快会迎来戴维斯双击。不管那种方法，对公司中长期价值的判断和分析都是重中之重。 （CIS）

2003年底，卫生院的新院长看我工资很低，又是大学生，就建议我去外面学习耳鼻喉专科。“至少学习回来没人与你争病人，挣个生活费没问题。”这年3月8日，我坐上汽车，去了市里一所最好的三甲医院的耳鼻喉科学习。一起学习的有四五个人，都是从各个乡镇来的。我跟着带教老师看病人，后来我改成跟做手术的陈医生学习。

他对近期备受热议的房地产税也不大感冒。“房（地）产税应该不会那么快出来。它的出台对市场影响不是那么大，（尤其是）对改善（类项目）影响不大，对心理的影响比较大。”基于此，孙宏斌将融创2019年的销售目标定为5500亿元。在场有媒体对这个数字感到意外。“会不会太保守了？”他反问管理层。事实上，从公司去年的业绩表现来看，2018年销售金额约为4608.3亿元，同比增长约27.3%；集团收入约为1247.5亿元，同比增长约89.4%。