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我们观察货币信贷数据的变化趋势要拉长时间窗口，在一个时间序列上不能只看一个点，一种办法是看数据的移动平均值。如果我们算12个月的移动平均值，4月份新增贷款1.4万亿元，社会融资规模增量1.8万亿元，跟上个月基本是持平的。还有一个办法是看一段时间的累计数据，1-4月份新增贷款6.82万亿元，同比多增7912亿元，社会融资规模增加9.54万亿元，同比多了1.93万亿元，都说明了货币信贷的数据是比较好的。

在我之前的文章《头条low吗？》里，我提到了一个钢铁行业内部颠覆的例子：60年代美国的小型钢铁厂用更低的成本结构进军了最low的钢筋市场，看不上这块业务市场规模和利润的大型钢铁厂纷纷选择退出。但在随后的几十年里，除了钢筋市场之外，角钢、结构钢和片钢这些规模更大和利润更好的市场也被拼命追求薄利的小型钢铁厂用更低的成本结构渐次吞食，曾经辉煌的传统大型钢铁厂被逼到了生死存亡的悬崖边上。

第一整个民营企业债券，包括整个公司信用债的运行状况和当时相比已经发生了比较大的改变。我这有个数字，今年前4个月民营企业发行债券是2053亿元，这个跟2017和2018年同期相比都是处在比较好的水平。4月份民企债券发行是661亿元，环比增长10%，净融资159亿元实现了2019年以来的首次转正。甚至包括违约方面，我们可以看到4月份违约涉及到8家企业的债券违约，这里面有6家是以前就已经有债券发生违约，只是说通过短期或者重组还没有恢复过来，新增加的只有两家，而这两家只有一家是民营企业。这是总体对债券市场企稳，尤其是民营企业在债券融资的恢复方面确实起到作用。

这种在行业里把关键供应链节点进行解构和重组，并诞生出新的商业模式和成功企业的故事，在美国80年代的个人电脑行业又重演了一次。图2是非常经典的1978年-1990年期间，美国个人电脑产业里各个公司在不同的供应链节点和维度上分进合击，竞相争雄的产业图谱。

责任编辑：陈悠然 SF104美元指数高位震荡今日两大事件料撼动市场北京时间周四20：30，美国将公布第一季度国内生产总值（GDP）修正值，这是日内最受关注的经济数据。外媒调查显示，美国第一季度实际GDP修正值年化季率料增长3.0%，初值为增长3.2%。

路透社报道称，谷歌此次修正加密货币广告禁令的行动是跟随了Facebook。Facebook允许预先批准的广告主推广数字加密货币及相关内容的广告，同时禁止与二元期权和首次代币发行相关的广告。上述报道还提到，谷歌母公司Alphabet约86%的总收入来源于广告。2018年的上半年，公司的广告收入超过了540亿美元。