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责任编辑：陈合群今年8月份以来，地方政府专项债券发行进度加快，对银行贷款、企业债券等有明显的接替效应。为将该接替效应返还到社会融资规模中，2018年9月份起，央行将“地方政府专项债券”纳入社会融资统计范畴。苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙对《证券日报》记者表示，地方专项债是针对地方政府特定项目的债券，与地方政府一般债券不同，专项债是要直接投向特定项目，与地方政府城投债有点类似，而城投债本身也是作为企业债纳入社会融资统计范畴。

可与高身价不符的是，自成立以来，丰巢从未实现盈利。公开数据显示，丰巢2016年亏损2.5亿，2017年亏损3.85亿元，2018年前5个月就亏损了2.49亿元，2019年亏损口子进一步扩大，达到7.81亿元。今年情况依旧不乐观，一季度亏损2.45亿元。

根据和调研对象交流，以及调研团队内部现货企业交流，对于需求何时走弱存在很大分歧。部分调研团成员以及调研对象认为需求具有连贯性，从管桩订单的情况看，地产高需求大概率能维持到12月底，现货难以出现崩塌式下跌，基差将大部分由期货上涨修复；而部分调研团成员以及调研对象则认为当前需求很好主要是地产赶工导致，而地产疲态已经显现，11月之后这种赶工效应将减弱，届时现货将面临很大压力，则现货将大幅下跌以修复基差。我们的观点则相对中性，在10月15日的策略报告《七问黑色——黑色市场七大热点问题解析：黑色金属策略系列（之十五）》中我们指出，在当前需求韧性仍然较强的背景下，我们认为10月份将继续以期价反弹来进一步修复基差。但对11月之后的需求我们相对谨慎，我们认为在11月之后可能将转为以现货下跌来修复基差为主，目前我们仍然维持这一观点。

对此，奚君羊分析，从银行贷款增加的投向来看，投向住户、老百姓个人的依然占据较大一部分，主要为房贷、消费贷等，而投向企业和实体经济的增量不算明显，反映了银行通过贷款支持实体经济的效果还不是很充分。仅2018年12月单月的情况来看，人民币贷款增加1.08万亿元，同比多增4995亿元。天风证券认为，12月新增贷款较多主要是因为总量政策愈加宽松，信贷额度较松，票据融资显著增长，个贷增长稳健；监管引导银行加大信贷投放，尤其是小微及民企贷款，相关政策逐步产生效果。同时，为满足单户授信千万元以下的小微企业贷款“两增两控”考核要求，年底银行或冲量小微贷款。

我们调研的结果也验证了我们的逻辑，部分钢厂表示当前焦炭库存合理，企业并不会刻意增加库存，对当前焦炭价格的上涨也心态谨慎。近期期货价格从2500上方大幅回调，我们认为期价反映了相对悲观的预期，在基差较大的情况下将高位震荡。目前焦炭现货保持坚挺，如果不出现超预期的限产，则在螺纹现货走弱之后，焦炭现货价格也将下行。

曙光初露、任重道远，我等后生必须承前启后、奋力作为，方能不辱使命，告慰先师在天之英灵。注：阿狗数学是由北京航空航天大学数学与系统科学学院王东明教授团队运营的微信公众号，致力于介绍、推广算法数学。欢迎有兴趣的伙伴踊跃投稿！稿件请发至邮箱XiaRilun@buaa.edu.cn。