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⚑ 风险提示：经济不及预期，政策扶持力度不及预期，疫情扩散超预期。01前言——大部分时候结构重要性大于方向笔者作为一名策略研究工作者，很多时候被问到的问题是看涨还是看跌，笔者此前醉心于研究择时模型，也有一点小的心得。但是，随着研究的推移，我们发现一个事实：A股自2009年以来越来越多的时候是以结构性行情存在，也就是说大部分时间都是有投资机会，系统性下跌（一段时间内跌幅超过20%）的时间占比只有28%，而这些系统性下跌很多时候来的非常剧烈，可能还没来得及反应，就跌完了。

在侦查过程中，警方发现，制成的微型摄像头大多安装在像路由器、时钟、水杯这些商品内，原本几十元的普通商品立马升值成几百元的偷拍工具，再经各批发商代理，通过微信、网商平台等渠道对外销售。浙江省杭州市公安局拱墅分局网警大队民警 汤扬：这个是我们查获的一个偷拍装置，就是用路由器伪装的一个摄像头。这个路由器本身是嫌疑对象通过正常的渠道购买的，而且它具有路由器的功能。嫌疑人通过改装之后，把摄像头的一些配件放进去以后，就改装成了一个可以偷拍的路由器。

03值得减仓的大跌都会有哪些信号1、值得减仓的大跌变量信号我们在《A股投资三段论：兼论市场底部信号与市场风格——A股投资启示录（三）》描述了A股运行了三周期模型，后来在《经济、金融、科技与资本市场政策周期与框架》、《行业轮动奥义——四大周期与八大属性》用两个指标刻画了一个经济周期运行的四象图。第一个指标是利率水平，在实战中，我们发现十年期国债利率具有非常好的指示效果，3.5%是非常重要的分水岭，在历史复盘分析中，我们以3.5%作为上下分水岭。关于3.5%当前有很多争议，普遍认为随着中国利率中枢下移，未来利率上限不会再超过3.5%，因此这个标准要降低，这个我们后续再论述。在回溯历史过程中，我们先暂时用3.5%作为上下象限的分水岭。第二个指标是新增社融增速，实战中有两种计算方法，第一种，用六个月滚动新增社融计算同比，称之为“六个月滚动新增社融增速”，第二种，用当年累计同比增速，称之为“新增社融累计增速”。新增社融向上为右象限，新增社融向下为左象限。于是，我们可以画出一个四象限图：分别是■ 利率3.5%以下，社融上：复苏■ 利率3.5%以上，社融上：过热；■ 利率3.5%以上，社融下：紧缩；

值得注意的是，2017年年底银河基金公司曾出现过一次高管变动，原董事长许国平离任，原总经理刘立达接任董事长一职，但意外的是原副总并没有升任总经理，而是银河基金空降了一位范永武担任新总经理。但在新管理层上任一年后，公司股票与混合型基金这类权益产品的规模占比下降明显。在轻权益的情况下，该公司去年更出现了多只“迷你基金”连续清盘的景象，并且从成立到清盘的时间非常短暂，似乎也说明银河基金权益产品已处危局。

公司称可能致短期业务下滑公告称，长航凤凰于6月8日收到海运事业部管理团队大量员工辞职的报告，该部49人的经营团队有42人向公司递交了辞职报告（含该部总经理楼小云）。《每日经济新闻》记者翻查长航凤凰2017年年报发现，长航凤凰在职员工的数量合计460人，其中母公司在职员工411人，子公司在职员工49人。有意思的是，其中长航凤凰母公司及主要子公司需承担费用的离退休职工人数就高达411人。

5．个人所得税与整体税收不协调。个人所得税是政府调节居民收入的手段，应当服从党和国家大的政策目标。虽然中共十八大报告、十九大报告以及以前的报告精神，都提出要提高居民收入水平，实现居民收入与经济增长同步增长、实现劳动报酬与劳动生产率同步提高。但是从中国有个人所得税以来的30多年历史看，GDP总量年均递增15.1%，城镇居民和农村居民人均收入年均只递增了12.7%和11.9%。而同期个人所得税年均递增28%，不仅高于经济增长，也大大高于城乡居民收入的增长，这与保障居民合理的收入增长，让广大群众在改革发展中更有获得感是很不协调的。另外，中国税改的方向是逐步提高直接税比重，相应降低间接税比重。但是我们在个人所得税收入高速增长的同时，未能及时降低增值税等间接税收入，既增加了广大居民的个税负担，又未能抓住时机优化税收结构，客观上扭曲了国民收入分配格局，未能发挥累进型直接税对贫富差距的调节作用。