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为备战高考，小东可谓废寝忘食，付出很多，如今陡然听说不能高考，内心的震荡可想而知。十年级学生已被通知无法参加高考小东告诉记者，因为特殊教育学校考试具有一定特殊性，博爱学校并不是每年都有学生参加高考，比如学生由于高中知识基础不好，或准备多读一年，或去读中专，或直接选择就业。

除此之外，上文提到的2019年半年报费用收缩带来的收入增速仍在高位是一个信号，后面可以持续观察，飞鹤的销售费用率改善带来的利润扩张是否能够持续。这是品牌力从“纸上花”到“树上花”的重要指标。五、风险和估值说了这么多，再回过头梳理机构最为关心的几个风险。一是出生人口下降和市场规模萎缩的问题：这不是核心，存量博弈看的是龙头，外资退潮，内资强势不可逆转，奶粉行业大变局在未来两年会更清楚。

首先来说公允性，上市公司这笔转让基本是平价转让，根据公告显示，转让标的净资产为7968万加元。通过资产基础法，标的公司100%股权的评估值为 7985万加元。大股东购买价格为8250加元，较评估值有轻微溢价265万加元。但是为什么公允性难言合理呢？因为当年望眼整个加拿大的房价，呈一个上升的趋势。2009-2016过去8年中，以多伦多市为例，房价一直在涨，累计涨幅大约200%~800%，而2016年特别是多伦多地区的房价甚至开始加速上涨，在几个月内一直以15%-30%的速度同比上涨。为了使沸腾的房地产市场有所放缓，2016年7月25日加拿大BC省政府甚至宣布，将对外国买家（加拿大公民和永久居民PR除外）征收15%的特别物业交易税以限制房价上涨。

从多空持仓变化发现，部分主力席位出现多翻空的迹象，虽然数量有限，但值得投资者关注，例如，银河期货、永安期货和国泰君安期货。由于缺乏基本面更有利的支撑，短期宏观面预期偏暖可能无法给予多头持续推涨的信心，空头在万三一线反击力度增强，或迫使沪胶2005合约在后市续涨动力不足，价格料面临回调压力。

（资料来源：中金公司）现在很多人担心这种怪圈会出现在高速增长的飞鹤身上，并和GMT一样把它简单解释为国产奶粉渠道驱动、品牌不足导致。实际上，很少有人真正下沉到飞鹤增长最快的三四线城市去和基层经销商、母婴店老板、消费者去沟通，验证逻辑。（后来我在想，大多数机构的基金经理也都在北上深，这些城市国产奶粉的销量并不好，香港人也经常被大陆“抢奶粉”的盛场面震惊，或许能够部分解释为什么飞鹤一上市就大跌）

相比前两次借力爆款电影被二级市场炒作，《流浪地球》这次股价冲高的力度明显逊色。所谓事不过三，投资者或已经醒悟：每次爆款背后北京文化股价就坐一回过山车，领教过的投资者自然不会忘记前车之鉴。但前两次借力爆款冲高后，北京文化随即进入漫漫熊途。2017年8月7日冲高至22.46元的阶段高位后，随即掉头向下。在随后的一年时间里，北京文化股价毫无起色，最低时股价仅为9.02元，股价惨遭腰斩。