嫩草研究院一二三切换路线转

（2）风偏修复需要时间，流动性补足利好长债在前期去杠杆带来信用收缩的同时，部分实体企业流动性压力较大，导致信用违约事件不断发生，进而带动风险偏好的回落，部分银行为控制不良率出现惜贷情绪。7月开始，监管层着手解决信用收缩带来的影响。先是监管机构不断喊话银行加强小微企业融资支持力度，后是货币政策上的定向降准和CRM信用工具的推出，最后是将小微贷款纳入考核体系，一场拯救民企的活动正在进行。而7月至今金融机构的信贷结构并没有出现较大的改变，究其原因是银行信用风险偏好修复需要时间。在政策引导和经济现实的困局下，商业银行选择票据融资方式满足政策要求，同时加大对低风险债券资产的配置。

债市策略：一季度货币政策确实呈现边际收紧迹象，但是本次货币政策委员会例会更多是对此前政策的确认而非对未来政策的决议。近期利率快速上调，10年国债利率已经接近我们的区间上限3.4%，一部分是货币收紧的反映，另一部分也可能存在短期的超调。随着利率的利空落地，未来的基本面也可能不支持货币政策继续收紧，我们仍然认为利率顶部难以突破3.4%。同时，叠加股市上周以来表现较为疲弱，在“股债跷跷板”效应之下，我们认为债市的调整可能就是机会。

责任编辑：张俊 SF065新京报快讯（记者 黄哲程）今天（5月6日）下午，北京市召开疫情防控第102场新闻发布会。北京市疾控中心副主任刘晓峰介绍，平时市民常用的是分体空调，“一室一机”，空气通过空调后室内自循环，不存在交叉污染，基本安全。办公场所多使用多联机的空调系统，也不存在各个房间的空气交换。但也要保持开窗通风，定期清洗。商场、写字楼、医院等使用的是中央空调，要注意全新风运行，关闭回风系统。带有空气净化的消毒装置，需要严格按照产品使用说明操作。

责任编辑：鲍一凡新酷产品第一时间免费试玩，还有众多优质达人分享独到生活经验，快来新浪众测，体验各领域最前沿、最有趣、最好玩的产品吧~！下载客户端还能获得专享福利哦！苹果促销新服务Apple News+，用户可以免费试用，每月付费只要9.99美元，宣传时价格是用最小的字体标注的，外部开发者认为，按照苹果App Store评审流程的要求，这种格式会遭到严格审查，极可能会被苹果审查人员拒绝。

责任编辑：张迪新光圆成举债撬动超80亿收购引质疑 控股股东董事长：资金都在准备中每经记者 查道坤每经编辑 胥 帅以房地产开发和商业经营为主营业务的新光圆成（002147，SZ），如今拟收购港股的风力发电传动设备的供应商中国高速传动设备集团有限公司（以下简称中国传动）部分股权。

事实上，流动性闸门最早出现在2017年底，2018年曾多次反复出现（见表1），但是2018年货币政策总体是偏松的。有观点认为货币闸门是偏紧的信号，我们认为二者并没有直接因果关系，出现这种联系可能有两方面的原因，一是季节性扰动，我们看到2018年几次提出流动性闸门都是在流动性季节性收紧的试点，二是例会报告并不都是未来长期的政策安排，也可能是对过去一段时间政策的总结，对应于货币政策执行报告也一样，货币政策执行报告前大半部分都是对过去的总结，只有未来政策安排那部分是前瞻性的。所以，总体来说，我们认为本次重提流动性闸门是对春节以后流动性总体偏紧的确认，展望未来，今年的货币政策在稳健的基调下，偏紧和偏松的阶段将时有替换，最终还是取决于政策对于目前经济和市场的判断。考虑到近期，对于经济乐观的情绪达到了一个顶峰，我们认为短期流动性偏紧的状态也到了最后的时刻，考虑到央行短期利率走廊的调控，我们认为央行不会让短期利率比如DR7上到3%以上，事实上2-3%基本上可以认为是合意的利率区间，所以公开市场操作可能很快重启，债市的调整基本告一段落，我们之前就提到过今年的债市是震荡市，机会是调整出来的，目标国债接近3.4%，国开接近4%，已经体现了配置价值，加之海外机构已经在逐步加大配置力度，所以我们认为利率债市场可能阶段性转暖。