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----------------------------------------根据嘉宾电话会议内容整理，不代表分析师个人或所在机构观点，请投资者谨慎参考。责任编辑：王帅国泰基金梁杏往期直播视频、文字回顾：国泰基金梁杏：长期看好创新药 关注医疗基础设施需求

2008年9月9日，雷曼公司股票开始狂跌不止，一周内股价暴跌77%，公司市值从112亿美元大幅缩水至25亿美元；直至最后倒闭破产。雷曼的破产，使美林老总也吓破了胆，赶紧以440亿美元的价格将美林卖给了美国银行。此前几年，在次贷的诱惑下，雷曼似乎也嗅到了赚钱的机会，进军房地产成为雷曼新的发展战略。然而，雷曼过于迷恋次级债带来的巨额回报，在错误的道路上越走越远。

9月份是“4+7”带量采购第一次内容流出来，当时市场非常恐慌，因为看到了“带量采购”的报价非常低，又噼里啪啦跌了一波。结果到12月份，带量采购正式执行，又跌了一波。所以，当时市场非常好玩，它每次都是超跌，到2018年年底，就把医药的估值跌到了过去十年以来的最低水平。我在年报里还在写这个事情，我说这已经是历史极低水平了。因为本身“带量采购”这个事情其实虽然是有一些影响，但是“带量采购”其实是帮企业节约了很多营销的费用。大家知道在正常的公司里边上班，其实咱们的公司里边是要有销售人员去拉业务的。在一个制药企业里也一样，会有销售人员要去跑业务，办各种各样的营销活动，把药品向医生、向终端卖出去。带量采购这个事情相当于直接把药分发到各个医院里，就省掉了中间的环节，你就不用再去医院找医生去卖药了。所以，其实这个环节成本还是蛮高的。

“老实说，过去我看了很多战争的书，研究战争的方法论，一切都是为了赢，为了生存。但慢慢我意识到最高明的策略不是在一个黑暗的森林里和所有人博弈，敌人是打不完的。”他甚至不再看战争史的书，改看物理和生物书。对此，他解释道：“军队和战争教你最极致的输赢的手段。但生物系统、物理系统，它们的复杂性人类无法定义。今天你能够理解它最底层的规律，你就能够轻松，如果你不理解，它就会崩溃，各种崩溃就会让你很痛苦。”

提问：上周刚抛出来，什么时候还可以再进场。梁杏：目前调整阶段我觉得可以分批进。提问：为什么行业不把香港的医疗和创新药的加进国内的医疗医药ETF。梁杏：有很大的问题，你其实这个问题问得很好，我给大家介绍一下国内的ETF的模式，我们现在有跨市场模式和跨境模式。跨市场模式就是大家现在看到的比如生物医药是跨沪深两市的ETF，现在大家是可以正常交易它。做市商申购它也是非常自然地去做申购。它的效率是非常高的。但是跨境模式不是这样的，什么是跨境？比如像H股ETF、恒生ETF，你去买卖没问题，但是后面做市商申购需要T+2才能卖出去的，也就意味着它的效率其实没有那么高。如果要把港股的医药公司纳进来，我们就只能做成跨境的模式，效率就会差很多，我们就会比较担心效率的问题。所以，目前国内基金公司很少会把港股的纳进来。未来这个应该会有改进，大家在今年下半年或者是明年能够见到类似的产品。

此次玻利维亚发生政治危机，原因是多方面的。中国国际问题研究基金会拉美研究中心主任、中国前驻玻利维亚大使吴长胜指出，莫拉莱斯执政期间为国家建设做出了很多贡献，玻利维亚近年来属于南美洲地区发展速度较快的国家。但是，他执政13年，民众多少会有“求变”的心理。而且他采取了一系列照顾中下层群众的政策，致力于提高印第安土著民的社会地位，这使社会上层受到冷落，一些白人对他的“社群社会主义”执政理念产生不满情绪。