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今年3月份社融存量增速10.5%为近年来新低，4月中旬，央行定向降准1个百分点置换中期借贷利，货币政策目标边际转松，7月下调部分银行存款准备金率0.5个百分点，8月社融同比增速10.14%，宽松的货币政策尚未传导形成宽松的信用环境，货币政策传导受阻，预期社融总体延续回落态势。

短期内社融难以改善，更有力的货币政策仍可期表内信贷融资虽然是社融的主要支撑力量但是结构上长期融资不旺、后劲不足的问题已经开始显现。另一方面，银行负债成本高企盈利下降以及在去杠杆强监管的约束下非标回表对银行的资本产生了一定的消耗，而经济下行融资环境收紧、企业违约风险上升叠加监管对不良贷款认定标准趋严，商业银行的不良率上升进一步消耗银行资本，银行编内资本补充压力增大将制约融资的改善。而今年市场最关住的表外融资依然是社融的拖累项，2018年以来央行虽两次调整社融口径但仍然难以扭转社融增速下滑走势。而从近期落地的监管政策来看，整体监管态度虽边际有所放松，但核心精神未见改变。根据我们的测算，短期内表外融资仍难以快速触底反弹，但未来随着业务逐渐整改，合规合理的表外业务仍有一定的发展空间。整体而言，表内信贷虽然仍是社融的主要支撑力量但仍受到多重制约难以大幅上升，而表外融资触底反弹仍需时日，因此，短期内社融难以大幅回升，未来央行或以更有力的手段维持流动性的合理充裕助力融资环境的改善， 债券收益率仍有下行空间，10年国债利率将逐步回落到我们的区间底部3.4%左右。

今年表外融资收缩拖累社融增速今年以来央行两次调整口径但难改社融下降走势。2018年以来，社融增速不断下滑，实体企业融资困难，央行及监管部门也采取了多项措施力求改变这一现状。央行在8月13日首次调整社融统计口径，将“存款类金童机构资产支持证券”和“贷款核销”纳入了社融统计范围，随后在10月17日，央行再次调整社融统计口径，将地方政府专项债纳入了社融统计范围。受此影响7月份社融同比增速由原口径的9.63%上升至10.29%后又进一步上升至10.08%；8月的社融由9.49%上升至10.14%后进一步上升至10.8%；10月的社融增速由8.97%上行至9.67%后进一步上升至10.6%。整体来看，社融口径调整虽然立竿见影地改变了社融增速的数值，但是变其下滑的走势并未随之改变。

第一只股票发行：买股票送房子今天的股票市场热闹非凡，但在改革开放之初，股票作为新生事物，鲜为人知。用阚治东的话说，“在人们的生活中间几乎感受不到股票的存在。”1984年，阚治东从日本研修证券业回国，被时任中国工商银行上海分行的行长派任为工商银行上海信托公司担任副总经理，主管证券和投资业务。

当前我国货币政策的基调主张货币信贷、社融增速与经济发展相适应，不再强调名义GDP而更关注货币政策的最终目标——经济增长，并且没有给出较为确切的增速目标，货币政策更具灵活性，体现了明显的稳杠杆意图，货币政策逆周期调节特征明显。会议强调不搞大水漫灌，稳健货币政策灵活适度，可以预见不会出现大松大紧，货币政策稳健中性。广义货币M2与社会融资规模是数量型货币政策调控工具的中介目标。未来，央行还应利用以银行间同业拆借利率、银行间回购利率等价格指标为中介目标的价格型货币政策调控工具，更好地发挥宏观调控作用。

根据Choice数据，2015年至2018年，获得政府补助总额排在前10名的公司由高到低分别是：上汽集团、长安汽车、比亚迪、江淮汽车、福田汽车、江铃汽车、广汽集团、华域汽车、长城汽车、宇通客车。这10家上市公司均有新能源汽车业务。5月23日，比亚迪发布公告称，控股子公司比亚迪汽车工业有限公司收到深圳市坪山区财政局转支付的国家新能源汽车推广补贴款345814万元，其中2016年度新能源汽车补助清算和补充清算资金312628万元，2017年度补充清算资金33186万元。