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王永利：大家好，今天我们这场分论坛主题是“金融科技”，讲到金融科技现在有一个词特别热，就是“区块链”，很多人认为区块链将形成一个去中间、去中介的点对点交易中心，形成全网印证、全网记录、分布式存储的一个账目体系，这种区块链技术将成为信任的互联网、价值的互联网，将再造生产关系，再造社会组织成为颠覆机会的技术革命，但是到底是不是这样？所以想借这个机会跟大家做一个交流。

中泰证券首席经济学家兼研究所所长李迅雷表示，受房贷余额保持较快增长下的居民杠杆率水平提高的影响，今年以来，服务和非食品的消费降幅比较明显。央行最新发布的《中国区域金融运行报告（2019）》也提出了类似的观点。该报告称，居民杠杆率水平对消费增长的负面影响值得关注。分析表明，控制人均可支配收入、社会融资规模等因素后，居民杠杆率水平每上升1个百分点，社会零售品消费总额增速会下降0.3个百分点左右。

但在陈家琳看来，这个业绩增速里面，有太多一次性因素。比如2017年财报，这家电力公司少记了并购资产对应的并表利润，同时因为上市，额外多了一块交易税费。如果还原回去，2017年的真实利润要比报表利润高一些。但是2018年正好反过来。2018年，它做了整体上市配套融资，单单利息收入就多了几千万，或者说，它的财务费用少了几千万，加上2018年人民币贬值，它的汇兑收益又多了很大一块。

从美军此次战术安排来看，有两个“首次”值得注意。第一是美海军濒海战斗舰首次执行此类任务。过去一般是美舰执行完其他任务后，顺便路过南海秀肌肉。而从现有信息看，这次濒海战斗舰可能是专门为闯我南海岛礁12海里而来。濒海战斗舰与传统的驱逐舰相比更灵活，更适合多用途。第二是两艘美军舰首次几乎同一天闯了中国的西沙和南沙，而过去一般一次只去一个地方。

“棋牌类游戏出问题太多了，很多公司的房卡模式可以理解成线上赌场。”一位游戏业内人士表示，对于棋牌类游戏公司来说，ARPU（每用户平均收入）值普遍在30元以内，而好友线上“开房”组局打牌的房卡模式下ARPU值可以达到数百元。因此，不难理解监管层对棋牌类游戏的从严监管。一家从事版号代理的公司透露，版号恢复发放后，棋牌游戏面临着更为严格的审核流程，走代理渠道，普通消消乐等益智类游戏3~6个月可以完成审批，棋牌游戏审核时间要翻倍。

目前市况下，增量资金入市意愿不强，热点主线未明，市场缺乏持续赚钱效应；指数大幅上行缺乏持续性，个股的结构性风险的出清+筹码重构也需要时间；因此指数在年末剩余的交易日里很难有大的作为。但从指数位置及低估值水准看，市场具一定安全边际；而政策连续托底后阶段性底部已被反复夯实，市场向下动能亦受限，因此指数回调空间也有限；A股从长期看仍具备结构性配置价值。选择标的方面，业绩预期改善度大的低位蓝筹+有政策加持下新经济方向的（科创+5G等）局部热点，仍会被资金反复关注，可择机参与博弈。