草草浮力路线

■疫情明显提振静丙需求，血制品行业景气度提升。在本次疫情中，静丙一方面被用于新冠肺炎患者治疗性使用，另一方面被用于一线医护人员的预防性使用。通过系统测算，我们预计，20Q1全国新冠肺炎患者（仅考虑截至 2月 11日的累计确诊病例）和一线医护人员对静丙的

1.1．凝血因子类：八因子持续快速增长，纤原仍处去库存周期我国凝血因子类产品主要包括人凝血因子 VIII（八因子）、人纤维蛋白原（纤原）、人凝血酶原复合物（PCC）3 种；从历史批签发数据来看，八因子因其刚需性，批签发量自 2013 年以来实现快速增长，2013-2019年复合增速为 24.2%；与之相对，纤原因既往提价幅度较大、企业及渠道库存较多，批签发量自 2017 年以来持续小幅下滑。考虑到博雅生物、泰邦生物等企业正在加大纤原的学术教育与市场推广，随着临床认知度的提升，预计纤原未来销量有望实现较快增长。2019 年，我国八因子、纤原、PCC 的批签发量分别为 172 万、87 万、97万瓶，同比增长 4.53%、-2.33%、3.81%，对应市值 7 亿、8 亿、2 亿元。

从批签发市值角度来看（批签发量*平均中标价），2019年我国血制品行业市场规模达到360亿元左右，同比增长 18.29%。其中，白蛋白市场规模达到 220亿元，市场份额约 61.68%，略高于批签发量占比，其中国产与进口白蛋白占比分别为 24.12%和 37.57%。免疫球蛋白市场规模合计约 121亿元，市场份额为 33.68%，其中静丙单价相对较高，市场份额达到 20.70%，已接近国产白蛋白市场份额；狂免与破免市场份额相近，分别为 6.20%和 5.28%。凝血因子 类市场规模约 17 亿元，市场占比为 4.63%，其中八因子与纤原的市场份额分别为 1.91%和2.18%。

租赁类资产应关注基础资产集中度。该计划的基础资产仅有一笔租赁资产，原始承租人为鸿元石化，其通过应收账款及其相关权利质押的方式与原始权益人，即庆汇租赁进行融资租赁。此外，鸿元石化的业务经营和客户均较为单一，基本是按需生产，而应收账款债务人主要为中石油兰州分公司。租赁资产和承租人客户单一都不利于分散风险。

从这个意义上来说，轮值CEO也是京东迈出的重要的一步。不过，除了徐雷之外，目前京东对其他轮值CEO人选、任期并没有做出进一步的解释和说明——与其说是确立一个制度，倒不如说是刚刚开启一场实验。实际上，华为在真正推行轮值CEO的制度之前，经过了一个漫长的内部进化，最早可以追溯到2004年的轮值COO，而在正式提出轮值CEO制度次年，华为才在年报中明确公布了运作机制，职责范围以及轮值人选和时间安排。

以中化集团为例。2016年以来，中化集团创新转型逐步深入，全面转向科技驱动的创新型企业，打造成为一家以石油化工为基础、以生命科学和材料科学为引领、以环境科学为保障的综合性化工企业。怎么做？这张图我用了十多年。作为一个企业来讲，一进门先说理想信念，绝对不是政治口号，是非常实际的。价值观不一致、理想信念不一致，想升官发财不要来国企，认可这点就在企业好好干。来到国企，可以过上体面的生活。所谓体面生活，就是能穿不错的衣服、开不错的车、小孩上个学校、有个房子，但不可能买飞机。没有人想来企业过苦日子，都想过好日子，所以理想信念和经营业绩要有联系。人和战略要有联系。