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作为世界第二大原油消费国，中国原油需求一直较为强劲。2018 年 1-10 月份，中国原油表观消费量累计已超过 5.3 亿吨，同比增长 5%。2018 年 1-10 月份，中国原油进口量达到 3.77 亿吨，同比增长 8%，对外依存度高达 70%。在国内经济增长降速导致能源需求增长受到制约的背景下，国内原油进口量仍保持强劲，一个很重要的原因是近两年一些非国营地方炼厂以及部分贸易商获得了原油进口配额，2018 年国内原油非国营贸易进口允许量达到 1.4242 亿吨，而 2019 年非国营进口配额超过 2 亿吨，这意味着 2018-2019 年国内原油进口量将再度实现突破。

新项目陆续投产，公司具备多项业绩增长点：据公司公告，煤矿方面，公司收购国投晋城能源投资有限公司，增加无烟煤资源储量3.2亿吨，成为动力煤、炼焦煤、无烟煤三大煤种齐全的供应商。煤化工项目方面，平朔劣质煤综合利用示范项目已进入试生产期，鄂能化公司100万吨煤制甲醇项目即将开工建设未来煤化工业务有望持续扩张，为公司贡献更多盈利。同时，公司积极推动煤电一体化，其项目均将于18年下半年投入运转，电力业务有望成为公司新的增长点。

“尽管房地产品质有了很大提升，但是还不能满足老百姓需求，保障方面远远没到位。尤其是大城市房价泡沫很多。”顾云昌语重心长地表示。当记者问到对年轻人买房有何建议时，顾云昌说：我始终认为，年轻人买得起，有条件买，就买。“国家鼓励租赁房是要满足买不起房人群的需求，因为政策情况下，许多国家房价都是十年左右甚至五六年翻一番，我国房价现在不是在正常情况下，我国城市化进程还在推进，未来还有很多农民工进入城市，拆旧建新还会带来大量的需求，加上家庭小型化和老龄化，会导致丧偶老人独居、年轻人一人家庭越来越多，住房刚需还会增加。”

图 3-21：巴肯地区钻井数、完井数及库存井数据来源：Bloomberg、方正中期研究院整理图 3-22：鹰滩地区钻井数、完井数及库存井数据来源：Bloomberg、方正中期研究院整理第四部分 原油需求一、经济减速 全球原油需求增长不乐观图 4-1：全球石油消费增长分布

2018财报：核心业务下滑，门店、员工数减少冰冻三尺非一日之寒。在遭遇今天突如其来的暴跌之前，361度业绩增长乏力，股价持续低迷的状况已经有很长时间了。2017年10月，361度股价一度站上3.9港元，总市值约102亿元。随后该公司股价便进入下行通道，“跌跌不休”，直到探底0.99港元。

虽然 OPEC 产油国顶住压力实施减产，但种种迹象表明，OPEC 的石油产量政策受到外部的影响越来越大，其在石油市场上的话语权被削弱。OPEC 最大产油国沙特受美国的制约较多，而美国对伊朗和委内瑞拉的制裁又导致两国产量及出口量损失较大，给 OPEC 的石油供给增加了不确定性。在美国的原油产量持续提升以及美国对OPEC 不断的政治干预的背景下，OPEC 的产量调节难度越来越大，其话语权越来越弱。我们认为，2019 年在全球供给过剩以及剩余产能不断减少的压力下，OPEC 可能更倾向于减产，但这不符合美国的利益，因此在增产还是减产的问题上，仍会成为未来美国与 OPEC 之间博弈的焦点。