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图5：M1-M2剪刀差进一步扩大资料来源：WIND，天风证券研究所四、这么多钱去哪儿了？根据上述讨论，天量社融的去向可以大致分为以下几类：信贷中的居民中长期贷款（0.7万亿）主要与住宅销售有关，大部分进入房地产市场；企业中长期贷款（1.4万亿）一部分流向基建相关投资；

从创业板块的估值来看，由于创业板块中集中了大量的计算机、通信、电子、医药生物等公司，因此可以用创业板块的估值水平代表科技板块的估值区间。唐能指出，近期，经过最近两个月的回调，创业板块的估值已经回归至均值减去一个标准差的水平，已经处于非常低的估值区间。2016年以来是科技创新行业的低潮期，5G落地后，智能手机有望进入新的换机上行周期、VR/AR、智能驾驶等技术有望在5G落地后取得突破性进展。未来五年科技行业发展将引来新一轮发展机遇。科创板有望迎来科技创新板块一轮新的投资机会。

从文章内容来看，撰稿记者在成都举行的第一百届春季糖酒会（下称“2019年春糖会”）期间，专门针对水井坊近期发展采访了酒业高管和经销渠道。一位酒业高管直言，水井坊处于尴尬境地，谁在喝、处于第几梯队并不清晰。正是这句点评让业界觉得文章内容相当犀利！

据招股书披露，容百科技与宁德时代、比亚迪、LG 化学、天津力神、孚能科技、比克动力等国内外主流锂电池厂商均建立有良好的合作关系。此外，长江证券（000783）通过其全资子公司长江证券创新投资（湖北）有限公司间接持有容百科技的股份。光峰科技也属于较早进入审核流程的企业之一，其申请在3月27日获得受理，注册地位于广东省，公司主要从事激光显示核心器件与整机产品的研发、生产、销售与租赁业务。

“直通乌镇”全球互联网大赛是本届大会的新增板块，是聚焦数字经济、贯穿全年的国际性赛事。大赛通过探索互联网发展的新技术、新模式、新业态，搭建国内外互联网项目、技术、人才和资本合作的重要平台，致力于推动全球互联网合作创新，激发互联网创业活力，聚集互联网青年人才，在全球范围内高质量推动互联网产业精准对接，为全球互联网共享共荣和数字经济蓬勃发展贡献力量。

图3 炼焦煤上、中游库存统计（单位：万吨）资料来源：上海中期、钢联数据（2）港口库存：进口炼焦煤港口库存数据出现大幅增长是导致产业上、中游库存大增的重要原因，而贸易商在巨大的内、外盘现货价差面前，采取“赌博式”进口则是港口库存增长的直接原因。笔者从现货市场了解到的消息，虽然澳洲进口焦煤通关困难，但进口贸易商一方面愿意在较高的利润驱动下继续进口澳洲焦煤，另一方面则在积极寻求从其他国家进口焦煤。鉴于我国市场需求巨大，在今后较长的时间内炼焦煤内、外盘价差可能维持高位，我们认为除非海关等监管部门采取更激进的进口限制措施，否则海运进口炼焦煤到港量还将保持高位。