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转债市场本文节选自中信证券研究部已于2019年3月15日发布的《债市启明系列20190315—年初房地产投资上行可持续吗？》中，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本资料所载的证券市场研究信息是由中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”）的研究部编写。中信证券研究部定位为面向专业机构投资者的卖方研究团队。通过微信形式制作的本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。中信证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅人视为中信证券的客户。若您并非中信证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，应首先联系中信证券机构销售服务部门或经纪业务系统的客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能会带来的风险或损失，在此之前，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，敬请发送邮件至信箱kehu@citics.com。

财报显示，二季度公司营业收入同比增长10.4%至947.53亿日元，营业利润同比增长10.6%至102.41亿日元，净利润同比增长26.9%至85.58亿日元。然而值得注意的是，尽管截至8月30日的上半年内，良品计划在中国市场实现营业收入为361.68亿日元，同比增长17.4%，无印良品中国市场在实施降价后可比销售（即与上季度相比）却首次下滑2.2%，致使公司在中国市场上半财年收入下滑0.2%。

责任编辑：张迪■秦洪虽然周三A股市场出现了大幅探底的走势。但从中长线的角度来看，在历史低位估值区域的下跌，并不是坏事，反而会吸引更多的中长线资金加仓。尤其是在A股渐趋开放的大背景下，境外资金的增量规模不宜忽视。继A股纳入MSCI指数因子（也称“入摩”）之后，在今年9月份，A股有望纳入富时罗素指数因子（也称“入富”），这将对A股带来积极而深远的变动能量。

在当前背景下，投资者不宜对市场热钱运作的超跌股等品种予以跟踪。相反，应该抓住市场调整的机遇，积极跟踪具有中国特色优势、能够分享我国新一轮改革开放红利的产业中的龙头品种，包括大消费、生物医药、5G产业、半导体等板块，也包括股息率高、低估值的银行股、券商股、保险股、港口机场股等蓝筹股。

当时美团CEO王兴在信中写道：“美团看好摩拜的发展和智能出行的未来，将全力支持摩拜继续坚持技术创新，为用户带来优质产品服务，并通过业务和场景联动，为消费者创造美好生活。”他表示，摩拜将成为美团生态的重要组成部分。2018年4月，美团收购摩拜单车之后，美团发文称，支持摩拜创始团队和管理团队继续担任现有职务，王晓峰将继续担任CEO，胡玮炜将继续担任总裁，夏一平将继续担任CTO。但美团CEO王兴接替蔚来汽车CEO李斌成为摩拜单车董事长。

整体上，房地产开发投资增速在年初明显提升，但主要结构性分项数据却与之背离。从拿地积极性来看，购置土地面积同比下降，土地成交价款同比下滑；从开工建设方面来看，新开工面积增速回落，竣工面积增速放缓。房地产开发投资总体及分项的背离将是我们下文分析的主要问题。