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2．保险业和互联网巨头各有优势，一段时期内会以合作为主尽管现阶段传统保险企业自身有很多优势，但它们在内部之间也存在竞争。互联网平台提供的流量渠道又十分诱人，因此必然会寻求与拥有大量流量的互联网企业合作。如果“相互宝”项目中信美人寿没有退出，相当于就是借助支付宝的流量就收获了2000万用户。

（美元指数日线图）现货黄金则延续此前涨势，一度刷新2018年5月14日以来高点至1323.33美元/盎司，5月11日高点阻力在1325.91附近，该阻力非常关键，有交易员指出该位置上方有大量的空单止损盘。RJOFutures高级市场策略师BobHaberkorn表示，美联储主席鲍威尔表示不急于升息的事实对黄金非常有利，这在很大程度上消除了3月加息的可能性；金价之前未能上涨，是因为美联储2018年在加息方面非常鹰派和激进，现在已排除了这种可能性，我们可能会看到金价突破高位，并在2019年走高。

这一天，中国还发布了洋洋洒洒3.6万字的《关于中美经贸摩擦的事实与中方立场》白皮书，牛弹琴（bullpiano）此前文章就认为，这是对美国经济霸权主义和舆论攻势的一次全面反击。斗争还在继续。9月25日，中秋小长假后第一个工作日，国务院新闻办举行新闻发布会，多位正部级副部级官员出席，就白皮书有关情况答记者问。

图 PMI分项指标资料来源：WIND资讯 银河期货研究中心图 产成品库存资料来源：WIND资讯 银河期货研究中心投资：制造业与地产拖累，基建独木难支企业利润增速缩窄、融资仍然相对困难的大环境下，2019年制造业投资增速将会逐步回落。从今年5月开始，制造业投资增速开始了一轮趋势上升，制造业投资高端制造业的发展与污染防治相关投资需求提升是推升制造业投资增速的主要原因。其细分行业中，机械制造业、钢铁、有色、建材、化工和轻工相关行业的投资增速均有明显提升。但制造业投资增速的回升趋势可能在明年面临终结，原因包括以下三个方面：第一，当前企业整体的融资环境仍没有明显的改善，社融增速仍在明显走低，融资来源并未显著改善的同时，企业的利息负担却进一步加重，从规上工业企业的口径来看，今年企业利息支出增速较去年显著攀升，目前1-10月累计增速9.9%，而去年仅3.8%。第二，企业的盈利状况继续转弱也会对后续投资带来制约。目前企业利润基本上是石油、钢铁、化工等受益于价格上涨的传统行业支撑的，明年价格效应进一步走弱会对这些行业的盈利带来明显负面影响，而在融资环境不佳的大背景下，企业盈利转弱会对后续投资带来较大制约。第三，被动进行污染防治投资的动机将减弱。今年钢铁化工等传统行业投资回升是因环保压力加大被动进行污染防治投资所致，在资金面变得相对紧张、环保政策变得相对宽松之后，这一动机预计也将显著减弱。总体而言，明年制造业投资增速应该会有所下行。

上个月，这两位鲍威尔的主要盟友也曾经在评价影响货币决策的通胀走势时，为今年重新审议通胀目标框架“吹风”，称锚定通胀预期十分重要。美联储高官如此频繁地强调通胀，令市场越来越清晰地感知到，美联储的政策思路可能正在变化。2012年，美联储设定了2%的通胀目标，但在最近一轮经济扩张期的大部分时间里通胀都低于这一目标。美联储官员将这一目标界定为对称性的，意味着美联储将容忍通胀小幅高于或低于这个目标。去年12月，美联储主席鲍威尔明确表态，作为评估的一部分，美联储不打算上调2%的通胀目标。不过他同时表示，美联储正在寻找更好的办法来实现该通胀目标，例如在对称的基础上实现这一目标。

例如泰国在20世纪80年代后期到90年代中期的十年中，经济增速平台在9.5%附近。这一经济增速平台的提升依靠的是国外资本流入及投资的上升，总量数据表现上，私人部门投资占比从这一时期之前的20%左右上升到35%附近。在亚洲金融危机之后，泰国的固定资本投资大幅放缓，私人部门投资占比回落到15%附近，比经济腾飞之前更低。与之相伴随的现象就是经济增速被“腰斩”，从接近10%下降到5%左右。（这些均值的计算都扣除了亚洲金融危机和次贷危机期间的数据点，以反映经济相对均衡时的趋势增速）