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导读2018年是盈利和风险偏好共振年。往后看，盈利下行问题经济数据中可见一斑；风险偏好仍待改革破局。当前盈利下行与海外市场传染将是核心掣肘，建议审慎持两端。摘要2018年，全球多数权益市场均下跌。2018年的最后一周，A股收跌而美股收涨：上证综指下跌0.89%，创业板指下跌1.56%，但道琼斯指数上涨2.75%、标普500指数上涨2.86%。纵观2018年全年，核心经济体权益市场均表现为下跌，平均跌幅在10%左右，其中A股跌幅领先（上证综指下跌24.59%、创业板下跌28.65%），美股跌幅较少（道琼斯指数下跌5.63%、标普500指数下跌6.24%），但仍创下2008年以来最大年跌幅。仅有少数新兴经济体（委内瑞拉、孟买等）权益市场上涨。我们认为，2018年是经济下行与利率上行交织的一年，全球增长率放缓叠加局部冲突恶化（贸易摩擦、英国脱欧、新兴市场汇率危机、法国黄背心等），盈利下行以及风险偏好下降带来全球股票市场的调整。

从预告同比增速的环比变化来看，成长行业中医药、计算机和通信2019Q1预告业绩改善明显。从一级行业来看，2019Q1单季度归母净利润同比增速环比改善最大的前五行业分别是建筑材料（19Q1增速9，685.74%，环比上升9，653.41pct）、传媒（-52.54%，989.20pct）、电气设备（26.65%，446.05pct）、纺织服装（74.64%，213.56pct）和通信（158.94%、，159.76%pct）。其中，传媒、电气设备和纺织服装环比改善则主要是由于上年Q4盈利大幅恶化所导致的。值得注意的是成长行业如计算机（14.19%，125.29pct）和医药生物（24.70%，101.96%）环比上年Q4显著好转。

责任编辑：张岩阿根廷三次绝望式加息稳比索 控通胀关头还面临美元走强考验每经记者 张寿林 每经编辑 王可然“我想改变一下，不想永远屈居人下！我怎肯坐在窗边，渴望明媚的阳光又无能为力？！于是我争取自由，大声疾呼，一切无足轻重，并非意料中事。阿根廷，别为我哭泣，说句心底话，我从未离开大家……”

大白杨霸气表示，在自由泳领域，“至少我想在很长一段时间，他们很难超越我。”据观察者网此前报道，7月21日韩国光州游泳世锦赛，孙杨在400米自由泳决赛中击败霍顿获得冠军，但霍顿在赛后拒绝登上领奖台与孙杨合影。随后此事引起巨大争议。7月23日，国际泳联（FINA）网站做出回应，并颁布一项新的行为准则：禁止各国选手在颁奖典礼和记者会等场合针对其他参赛者做出冒犯或不当举动，严禁任何政治、宗教或歧视性言论和行为。

整体而言，我们倾向于认为2019年创业板业绩趋势不会重蹈2018年覆辙，单季度业绩走势预计将呈现逐季回升的趋势。在2017年年末创业板出现大规模商誉减值之后（商誉减值约120个亿左右），2018年Q4创业板商誉减值并未较2017年收敛，反而环比大幅上升。据不完全统计，2018年创业板商誉减值已经超过260亿元，使得Q4单季度盈利锐减至-400亿左右，占比全年业绩接近45%。（需要提醒的是由于预告中存在未披露商誉减值的具体金额，因此该数据仅供参考。）而对于2019年创业板，我们倾向于认为其商誉减值风险随着2017、2018年持续两年的消化，今年有望迎来好转，在Q1预告业绩增速环比回升之后2019年业绩将大概率呈现逐季回升的趋势。

上次大家还记得在舞台上被黑灯的快手场吗？又一个KOL今天我也请过来做我们的嘉宾，今天我一定会给他多一些时间，跟大家多一些畅谈。我非常喜欢金投赏这一次的主题“创新再增长”，的确，创新的三要素是红利、管理、创新，所以才能驱动增长。但是现在红利基本见底，管理也到了极致，所以创新变成了增长的唯一驱动力。