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半小时观察：城市民宿期待走出灰色城市民宿的红火顺应了共享经济发展的热潮，顺应了人们个性化的旅游需求，应该点赞。毋庸讳言，它也存在着不少问题。这些问题有些需要从业者加强自律，有些则需要有关部门出台符合这个行业实际情况的新法规。城市民宿属于酒店业，但又与传统的酒店有很大不同，如果套用现有酒店业的法规，多数民宿将难以为继。昨天的规矩，解决不了今天的问题。我们希望，规范城市民宿经营的新法规能早日面世，让这个行业走出灰色，走向光明。

在提到采用FOF形式运作养老目标基金的挑战时，李奇霖向记者说道：“FOF产品短期的收益率往往不高，因此以FOF的形式运作养老目标基金，要求有比较好的管理能力，才能达到短期稳定的相对收益和长期较高的回报，从而达到养老的目的。此外，基金公司要做好风险控制，与普通产品相比，养老基金在合规和风控上应该要求更为严格。养老目标基金既然以养老为目标，收益必须满足市场上投资者对于养老的期待。”

但从几年前开始，各方的重要性开始发生变化。美国正在失去主导国地位，特朗普混乱的孤立主义加速了这个进程；由于危机争吵不休，因英国脱欧变得四分五裂的欧洲越来越没有力量和意愿去塑造秩序。现在开始的这个时期将会更加没有秩序，更加多极化，非西方国家对它发挥的决定作用也越来越强，但它同时也将更加民主。

鲜奶是飞鹤用于生产婴幼儿配方奶粉产品的主要原材料。2014年—2018年其鲜奶成本占总销售成本的比例依次为33.6%、35.1%、33.7%、31.8%、26.4%，2019年一季度占比为27%，为销售成本中比重最大的组成部分。飞鹤主要依赖数量有限的乳制品生产商供应鲜奶，其中最大的供应商为原生态集团。飞鹤向原生态集团采购酸奶的每吨平均价格2016年—2018年分别为3986.8元、3965.3元、3933.7元，而2019年一季度为4069.8元。飞鹤2019年一季度销售成本中鲜奶成本同比增长59%。

盈利可能面临下修但方向和节奏维持稳定，盈利复苏将于Q3证真。目前来看，我们认为市场主逻辑仍在《4X4配置体系：进入绝佳战略配置阶段——2019年中期投资策略》的判断之中，下半年基本面演绎为信用扩张→订单修复→库存周期触底；驱动力演绎为盈利修复→ERP回落。过程可能缓慢，趋势已经形成。全球衰退的预期可能带动盈利驱动的向下修正，但我们认为盈利的方向和节奏将维持稳定，盈利复苏证真望在Q3确认。分母端驱动来看，无风险利率仍处于弱化趋势中，风险偏好持续受抑制，后续市场的主逻辑将回归盈利。整体来看，当期市场正处于动能切换中继，后续市场动能将逐渐由分母端转向分子端。在这过程之中，我们建议防范通胀风险，猪、水果等物价大幅上涨，CPI同比将会一直处于高位，通胀风险仍然较大。

扩张隐患逐一显现在高速扩张后，银隆新能源本有望成为新能源领域的一匹黑马，但事实恰恰相反。今年1月，银隆被曝出拖欠供应商货款。而索要欠款的则是银隆曾经的供应商之一的珠海思齐电动汽车设备公司。因银隆拖欠货款过多，珠海思齐出于资金安全考虑，从2017年4月起终止了与银隆的合作。