一二三亚州

传统的估值体系失效，便需要新的估值体系对科创板企业进行估值和定价。目前来看，公募行业较为普遍的作法是采用多种估值方式相结合，比如营收、现金流、杠杆，按流量估值，按研发支出估值，按可比公司估值等方式。《证券日报》记者从多家基金公司处了解到，对科创板企业的研究已经是公司当前的重要工作之一，行业研究员加班做内部研究报告也成为常态。有基金公司表示：“这周有21家科创板开始打新，这段时间我们公司研究员和基金经理都在埋头研究相关科创板公司，密集参与路演和询价，希望能有好的收获。”

近年来，途牛一直持续不断加强对直营门店和地接社的投入。从2008年年底，在上海收购第一家旅行社至2019年3月底，途牛已拥有超530家直营门店，31家自营地接社，其中海外直营地接社有4家。财报显示，因门市扩张相关费用增加，2019年一季度途牛销售与市场营销费用为2.188亿，同比上升17.8%。值得注意的是，在财报分析师电话会上，途牛旅游网创始人于敦德也透露，“虽然我们的线下门店模式已经很明确，但为了提高现有门店的效率，今年将放缓新开线下门店的速度，通过改进产品供应和门店管理，进一步释放门店的盈利潜力。”

但自2016年以来，利率自周期低点开始逐渐攀升，债券和“红利贵族”开始失去光彩，而成长型股票却仍在吸引资本。Wilson认为，在低利率时代，债券与成长股的脱节十分合理。债券对利率走高十分敏感，而成长股在利率突破某个门槛之前仍旧保持免疫。但他也看到，上周利率刷新纪录后，门槛已经被打破了。

谈及贸易摩擦，易纲表示“贸易摩擦给经济带来的下行风险巨大。过去几天IMF发布了相关模型，预测了贸易摩擦对主要经济体和全球的负面影响。我同意IMF的结论，人民银行的模型也得出了相似的结论。我认为贸易摩擦将造成很多问题，导致负面预期和不确定性，使市场产生紧张情绪，这是市场不喜欢的。”中国的出口产品中，外资企业的出口占比较大，约占45%。民营企业出口占比也很高，几乎达到45%。国企出口的占比仅为10%。上述结构也可以推断出贸易摩擦和征收关税对中国经济的结构性影响。

因为高油价历来都是致使美国总统在中期选举时处于不利地位的主要原因，在被爆出白宫内部的反叛信事件及最新民意调查支持率下滑至36%，都显示其目前处境尴尬。所以特朗普更有动机理由在11月动用1100万桶战略原油库存，并频繁发推特抨击高企的汽油价格。

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