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该次的质押属于意料之中，不过股价的走势却难说符合各方的期望。截至5月17日，三六零报收35.98元/股，相较质押时的价格两个月已经跌去了20%；更加重要的是，此次抛出的定增方案，令市场产生了更多的猜测。根据方案，定增价格的确定有两个要素。一是发行底价不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价；二是拟发行不超过13.52亿股，募集不超过108亿元，以此计算，发行价格理论上最低可至8元/股。

也就是说，这个开发支出的来源是研发费用资本化，这也是海正药业被广为诟病的地方。可以看到2013年至2017年，研发支出合计35亿元，其中资本化金额约14亿，如果这些费用像恒瑞医药一样全部费用化，海正药业这几年将大幅亏损。可以明显看到，资本化金额从2015年大幅增长，为什么呢？因为从2015年开始，海正药业归母扣非净利润开始亏损。

2013年毛利率大幅上升初善君猜测跟与辉瑞制药的合作有关，当年医药商业的毛利率有2.69%提高至20.40%。近三年毛利率提升则主要是因为医药制造板块收入占比提升，而医药工业毛利率远远大于医药商业。这种毛利率的提升是投资者最希望看到的，也是极其良性的，那么净利润究竟去了哪里呢？

责任编辑：陈鑫来源：经济参考报由于主要经济体前景堪忧，国际货币基金组织（IMF）6日调低了欧洲经济增长至2013年最低水平，给正相继召开的欧元区财长和欧盟财长会增添一阵寒风，欧洲经济官员们正欲加强财政整固和完善金融保障机制，但从官员们表态可看出，路途并不顺利。

英国“脱欧”的进程也令人担忧，无协议脱欧对英国和欧盟都造成了巨大的负面影响。如果英国有序退出欧盟（可能在明年1月底前实现），IMF确认英国今年经济增速由2018年的1.4%下降至1.2%，预计2020年有序脱欧后，英国经济增速将反弹至1.4%。

中国为对抗美国的钢铝进口限制，提高了对美国产葡萄酒的关税。对于澳大利亚葡萄酒来说，这是扩大市场份额的机会。外资对澳大利亚葡萄酒企业的并购也在推进。中国烟台张裕葡萄釀酒去年12月收购南澳大利亚州葡萄酒制造商的80%股权。本月较早时，美国私募巨头凯雷集团宣布斥资10亿澳元收购澳大利亚最大葡萄酒生产商誉嘉葡萄酒（Accolade Wines）。